(NHN) 게임사업부를 중심으로 한 수익성 개선 필요

 

NHN, 게임사업부를 중심으로 한 수익성 개선 필요

 

 

 

[리포트] NHN

 

○ 가벼워질 NHN 을 기다리며(메리츠증권 이효진, '23.01.10.)
↗목표주가(유지) 27,000원(현재주가 25,550원)
 - 웹보드 규제 완화에도 관련 매출 성장세 예상 하회
  · 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 5,493억원(+0.3% YoY)과 150억원(-40% YoY)으로 유지
  · 지난 7월 1일 웹보드 규제가 완화되며 3분기 게임 매출은 YoY 21% 증가했으나 4분기 성장률은 8%로 다소 둔화되고 기타 게임의 매출 감소가 이어진 것으로 보여 기존 기대치를 하회

  · 커머스는 아직 중국 봉쇄의 영향 하에 있고, 결제/광고 매출은 3분기에 이어 9% YoY 성장이 전망되어 동 부문 영업적자는 3분기와 유사할 것으로 전망
  · 클라우드 부문은 매출이 QoQ 소폭 상승하며 분기 BEP 도달이 예상

 - 투자 포인트를 돋보이게 하기 위해서는
  · 웹보드의 경우 상한선이 이미 상향된 만큼 시장의 기대를 모으는 부분은 아님
  · 동사에 대한 시장의 관심은 클라우드 사업 부문이 주목 받을 때 가장 높아짐
  · 2024년까지 자회사를 현재 80여개 수준에서 60개까지 줄이겠다고 밝힌 만큼 가벼워질 NHN을 기다려야

○ 4Q22 Preview: 게임사업부의 성과가 관건(한국투자증권 정호윤, '23.01.10.)
↗목표주가(유지) 35,000원(현재주가 25,550원)
 - 4분기 실적 컨센서스 부합 전망
  · 4분기 매출액과 영업이익은 각각 5,659억원(+3.7% YoY, +8.3% QoQ)과 158억원(-36.7% YoY, +90.6% QoQ)
  · 게임사업부 매출액은 웹보드게임의 호조가 모바일게임 매출의 자연감소를 일부 상쇄해주며 1,150억원(+11.7% YoY, -0.8% QoQ)을 기록
  · 비게임사업부 매출액은 4,509억원(+1.8% YoY, +10.9% QoQ)으로 전망
  · 결제와 광고, 기술사업부 등 주요 사업부 성장은 견조하나 상해 봉쇄 해제 이후에도 중국쪽 커머스 사업부의 회복 지연

 - 게임사업부를 중심으로 한 수익성 개선이 과제
  · 페이코가 포함되어 있는 결제 및 광고사업은 NHN한국사이버결제의 높은 수익성에도 불구하고 소폭의 순손실을 기록
  · 커머스와 클라우드 등 기타 사업 또한 적자기조를 면치 못하고 있음
  · 수익성 개선을 위해서는 게임사업부의 성과 창출이 필요한 상황 - 다키스트데이즈, 마블슬롯, 소셜카지노 등 다양한 신작을 출시할 예정