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(한국전력) 멀게만 느껴지는 정상화 본문
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한국전력, 멀게만 느껴지는 정상화
[리포트] 한국전력 - 멀게만 느껴지는(한화투자증권 송유림, '24.07.24.)
↗목표주가(유지) 27,000원(현재주가 19,350원)
- 2Q24 Preview: 영업이익 흑자 지속 예상
· 2분기 매출액은 21.1조 원, 영업이익 1.1조 원으로 전년동기 대비 각각 +7.8%, 흑자전환을 기록한 것으로 추정
· 총 매출액은 전기판매량 증가가 미미했음에도 불구하고 전기료 인상 효과에 따라 성장을 기록한 것으로 파악
· 영업이익은 전기판매수익 증가와 연료비 감소 효과로 흑자 기조를 지속하겠으나, 전분기 대비로는 전기 판매량 감소, 환율 상승 등의 영향으로 감소한 것으로 추정
- 4개 분기 연속 흑자 지속에도 멀게만 느껴지는
· 에너지 가격의 급등으로 '21년 하반기 이후 2년 동안의 누적 순적자는 36조 원을 넘어섬
· '21년 말 80조 원 수준이었던 차입금은 '23년 말 134조 원에 육박했고, 연간 이자비용만 4조 원을 돌파
· 현재로서 추정되는 연간 6조 원대의 영업이익으로는 동사의 정상화를 기대하기에 역부족
· 사채 발행한도 확대는 2027년 말까지 한시적으로 이루어진 가운데, 드라마틱한 이익 개선을 위해서는 에너지 가격의 급락과 같은 매크로 변수에 의존하거나 전기요금을 인상하는 방법뿐이지만, 둘 중 그 어느 것도 뚜렷한 방향성을 그리기 어려운 실정
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