(카카오) X/AI로 나뉘는 카카오

 

카카오, X/AI로 나뉘는 카카오

 

 

[리포트] 카카오 - X/AI로 나뉘는 카카오, 우선은 지켜보자(하나증권 이준호, '26.08.24.)
↗목표주가(하향) 50,000원(현재주가 35,800원)
 - 8월 21일 인적분할 발표

  · 목적은 사업영역별 의사결정 및 자본 배분 최적화와 각 사업 성장 가속화 및 AI 사업 집중을 통한 복합기업 디스카운트 해소
  · 분할신설회사 카카오AI는 카카오톡을 기반으로 한 플랫폼 사업 부문을 영위
  · 분할존속회사 카카오X는 이를 제외한 투자 사업 부문을 유지
  · 21일 종가 기준으로 분할비율(0.6351463: 0.3648537)을 적용한 기업가치는 카카오X 10.1조원, 카카오AI 5.8조원
  · 카카오X/카카오AI의 변경상장/재상장은 1월 27일이며 분할 기일은 1월 1일, 분할 승인 임시주주총회는 12월 17일
  · 주주총회 특별결의 요건은 출석 주주 의결권의 2/3, 발행주식 총수의 1/3 이상
  · 결의를 위해서는 최대주주와 특수관계인의 지분이 24.08%이기에 주요 주주인 텐센트, 블랙락 등의 동의 필요

 - 카카오X의 핵심 사업은 테크핀(뱅크, 페이, 증권), 콘텐츠(엔터, SM엔터, 픽코마), 모빌리티, 투자
  · 2026년 예상 매출 비중은 콘텐츠 64%, 테크핀 21%, 모빌리티 15%
  · 2030년 매출 10조원, 연간 13% 이상 성장을 목표
  · 카카오페이, 모빌리티가 성장을 이끌 것으로 예상되지만 콘텐츠 부문의 부진은 단기간 해소 난망

 - 카카오AI의 핵심사업은 AI, 카카오톡, 카카오맵
  · 카카오톡 2030년 AI 일간 활성 사용자 2천만명 이상, 체류시간 50% 이상 목표
  · 신규 매출원 AI에서는 2028년 카카오AI 매출의 두 자릿수 비중으로 확대, 2030년에는 1조원 기대
  · 2030년 매출 6조원, 연간 20% 이상 성장, 영업이익률 30%, ROE 25% 이상을 목표
  · CapEx는 2028년 제2데이터센터 투자로 4,000억원 예상
  · 경량 AI 모델의 고도화로 사용자 경험을 충족시킬 수 있다면 효과적이겠지만, 도달 과정에서 기능적인 강점 미지수
  · 장기 비전인 A2A(Agent-to-Agent)까지 확대하는 과정에서 사람 중심의 카카오톡이 여전히 플랫폼의 중심에 있는 형태가 별도의 특화 서비스보다 유효할지는 고민 필요
  · 글로벌 사업을 추진했던 자회사들이 카카오X로 분할됨에 따라 국내사용자 대상 카카오톡을 중심으로 사업을 영위하는 카카오 AI에 대해 결국 내수플랫폼 사업의 성장성 우려
  · 카카오 AI의 AI 성장 스토리는 2028년부터 숫자로 증명될 전망