(SK) 자회사 IPO 불투명, SK E&S 불확실

 

SK, 자회사 IPO 불투명, SK E&S 불확실

 

 

 

[리포트] SK - 자회사 IPO를 통한 성장 전략 약화. SK E&S 불확실성도 반영 중(하나증권 최정욱, '22.11.23.)
↗목표주가(하향) 340,000원(현재주가 205,000원)
 - 분기 최대 매출 달성에도 컨센서스를 하회한 영업이익

  · 3분기는 SK스퀘어가 다소 부진했지만 그 외 자회사들의 견고한 top-line 성장으로 분기 최대 매출을 달성
  · 다만 SK이노베이션의 정제마진 축소 및 재고관련 손실 영향 등으로 연결 영업이익은 컨센서스를 다소 하회
  · SK이노베이션은 4분기부터는 글로벌 디젤 부족 현상에 따른 정제마진 확대가 예상되고, 배터리사업의 경우에도 미국∙헝가리 공장의 수율 안정화 및 조지아 2공장 신규 가동에 따른 물량 효과 반영으로 수익성 개선 기대

  · SK팜테코는 글로벌 Capa 확대 및 공정 효율화를 통한 생산성 향상
  · SK실트론은 Si Wafer 가격 환경 양호하고, SiC Wafer도 신공장 가동으로 지속적인 성장을 기대
  · SK E&S는 계통한계가격(SMP) 상한제 도입 여부에 따라 다소 부정적 영향이 예상

 - SK E&S, SMP 상한제 시행 우려 및 LNG 수급 문제 이슈화
  · SMP 상한제 정착 여부가 결정된 것은 아닌데다 시범 시행조차도 각종 논란이 있지만 시행시 부정적 영향 존재
  · SK E&S는 6월초 미국 Freeport LNG terminal 화재로 인한 가동 중단 및 수급 문제 여파로 2분기에 이어 3분기에도 QoQ 기준으로 영업이익이 감소했는데 재가동 시기가 아직도 불투명

 

 - 자회사 IPO를 통한 성장 전략 불투명해진 SK스퀘어. 시장 환경상 SK에도 영향
  · SK쉴더스, 11번가, 원스토어, 티맵모빌리티 등 SK스퀘어의 주요 자회사들의 지분 매각설이 주요 언론에 보도

  · SK 또한 팜테코, E&S, 실트론 등 성장성 높은 주요 비상장 자회사들의 시너지 창출을 위해 전략적 투자를 계속 단행하고 있음에도 주가는 정체
  · SK스퀘어와 마찬가지로 SK도 자회사인 SK에코플랜트 및 SK팜테코 IPO가 상당기간 지연될 여지 상존
  · 저평가 매력에도 불구하고 재평가에는 다소 시일이 소요될 수 있다고 판단