(스튜디오드래곤) OTT향 판가 상승 및 납품 편수 증가 기대

 

스튜디오드래곤, OTT향 판가(P) 상승 및 납품 편수(Q) 증가 기대

 

 

 

[리포트] 스튜디오드래곤 - 펀더멘털과 모멘텀 모두 준비 완료(NH투자증권 이화정, '22.11.18.)
↗목표주가(유지) 100,000원(현재주가 69,300원)
 - 강한 펀더멘털 + 높은 모멘텀 + 우호적 전방산업

  · 펀더멘털 : 넷플릭스 재계약에 따른 판가 상승, 안정적 분기 납품 편수
  · 모멘텀 : 2023년 예정된 넷플릭스 대형 오리지널 3편: 더 글로리S2, 스위트 홈S2, 경성크리처S1
  · 넷플릭스 광고 도입에 따른 간접 수혜(밸류에이션 리레이팅, 새로운 수익구조) 기대

 - 투자 포인트 1: OTT향 판가(P) 상승이 주는 기회와 버퍼
  · 넷플릭스와의 작품 공급 바인딩 계약은 12월 말 마무리될 것으로 예상
  · 작품당 판매가격(P) 성장에 힘입어 프로젝트당 마진이 유의미하게 개선될 전망
  · 3분기 OTT향 오리지널 수익성 악화는, 신규OTT로의 초기 물량 납품에 따른 일시적 요인

  ·  향후 넷플릭스外 글로벌OTT와의 바인딩계약 이어질 것으로 예상되어, 비교적 안정적인 수익성 유지 가능

 

 - 투자 포인트 2: 할리우드 진출이 가져올 납품 편수(Q) 안정성
  · 2023년 동사의 첫 할리우드 드라마 ‘The Big Door Prize(애플TV)’ 방영 확정
  · 회당 제작비 50억원 수준의 10부작 드라마이나, 스카이댄스와 5:5로 합작한 만큼 동사 인식분은 250억원대

  · 현재 예정된 ‘설계자들(유니버설)’, ‘이글 아이 (CBS), ‘마스터마인드(CBS)’의 구조 역시 유사 예상
  · 할리우드 드라마 제작 의 진정한 효과는, 납품처 확대에 따른 분기 납품 편수(Q) 상향 효과임