(NHN) 핵심은 하반기 클라우드 턴어라운드

 

NHN, 핵심은 하반기 클라우드 턴어라운드

 

 

 

[리포트] NHN - 핵심은 하반기 클라우드 턴어라운드(다올투자증권 김하정, '23.07.12.)
↗목표주가(유지) 36,000원(현재주가 24,300원)
 - 2Q23 Preview 및 실적 모멘텀 점검
  · 2023년 매출액 5,536억원(YoY +8%, QoQ +1%)과 영업이익 152억원 (YoY +193%, QoQ - 20%), 컨센서스 하회 전망
  · 계절적 비수기로 웹보드 중심의 게임 매출이 QoQ 감소
  · 1Q23 호실적의 배경이었던 마케팅비가 소폭 증가한다고 예상. 분기에 실험적으로 페이코 마케팅비를 대폭 절감한 후 적정 마케팅비를 찾아가는 과정으로 이해
  · 커머스와 컨텐츠 사업은 어려운 상황이 이어질 듯. 커머스의 업황은 지속적으로 불확실하며 컨텐츠는 마케팅 축소에 따른 역성장 추이

 - 투자포인트는 1) 비핵심 사업 적자 규모가 축소되며 드러나는 게임 사업의 이익 체력과 2) 클라우드 사업의 고성장이므로 실적이 중요
  · 2023은 마케팅비가 소폭 증가하며 실적이 쉬어가는 구간
  · 핵심 신사업인 기술(클라우드) 부문의 적자 규모는 1Q23과 큰 차이가 없을 전망
  · 사측은 2H23 기술 부문에서 상반기 적자 규모를 메우는 정도의 흑자를 기대하고 있으며 이는 동사 하반기 이익 성장의 핵심
  · 상반기 중에는 게임 사업 업황과 마케팅비 규모가 이익을 좌우하고 하반기에는 여기에 흑자 전환하는 클라우드 사업의 이익이 더해질 예정
  · 클라우드 매출액은 2022-2027 CAGR 19% 성장 전망. 고정비 중심 사업 구조에 따라 외형 성장하면 목표 이익률 15%는 충분히 달성 가능하므로 장기적으로 게임 사업과 유사한 수준의 이익을 창출하리라 기대됨