(SK) 기업가치 제고 의지 확인, 실적 회복 예상

 

SK, 기업가치 제고 의지 확인, 실적 회복 예상

 

 

 

[리포트] SK - 기업가치 제고 의지는 확인. 실적도 점차 회복 예상(하나증권 최정욱, '25.03.20.)
↗목표주가(유지) 200,000원(현재주가 138,600원)
 - 해외 자회사 부진으로 4분기 적자 전환. 다만 올해 SK이노베이션의 실적 회복 기대

  · 4분기 연결 실적은 매출액 29.8조원으로 YoY 8.9% 감소했고, 영업이익은 -4,500억원의 손실을 기록해 부진
  · 배터리와 화학부문의 해외자회사 실적 악화로 지분법손익이 크게 감소
  · 주요 상장자회사인 SK이노베이션과 SK스퀘어의 매출액과 영업이익이 QoQ 개선되면서 최악의 국면 해소 판단

  · SK이노베이션은 정유부문 수익성 개선이 배터리 및 석유화학 부문 적자폭을 상쇄해 1,599억원의 영업이익 기록(흑전)
  · SK스퀘어는 SK하이닉스의 고부가가치 AI향 메모리반도체(HBM) 수요 강세로 지분법이익이 증가해 분기 최대 실적인 1.66조원의 영업이익을 시현
  · 지난해 크게 부진했던 SK이노베이션이 올해부터는 E&S 편입 효과 및 SMP 가격 상승으로 에너지사업 수익성 개선이 예상되고, 배터리 부문에서도 현대차와 포드향 출하량 증가 등이 예상된다는 점에서 실적 회복을 기대

 - 주요 비상장자회사들은 실적 개선 추세 지속. 2025년에도 실적 전망은 긍정적
  · SK실트론은 300mm PW 중심 Si-Wafer 판매량 증가와 SiC Wafer 생산성 향상 효과로 YoY 89.7% 증가한 1,100억원의 영업이익을 기록해 4개분기 연속 영업이익 증가세
  · 머티리얼즈 CIC는 전방시장 회복 지연에도 고부가제품 위주의 포트폴리오 다변화로 생산성이 개선되면서 영업이익이 230억원으로 YoY 43.8% 증가
  · 팜테코는 CBM 연결 편입 및 CGT 사업 초기 손실 영향으로 부진한 실적이 지속됐지만 4분기에는 영업손실 규모를 YoY 약 250억원 축소

 

 - 기업가치 제고 의지는 확인. 최소 현재 수준의 주주환원율은 유지 가능할 전망

  · 올해 6월 마무리될 것으로 예상되는 스페셜티사업 매각익을 올해 배당에 선반영해 전년대비 40% 증가한 주당 7,000원의 배당금('24년 중간배당 지급액 제외 시 주당 5,500원)을 결의

  · 자산 리밸런싱을 통해 부진했던 자회사들의 재무구조 개선이 기대, 별도 영업수익은 전년대비 20% 이상 증가 예상