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NHN, 아직까지 보수적 관점 필요 [리포트] NHN - 기업가치 개선 위한 선결 조건(키움증권 김진구, '22.12.01.) ↗목표주가(유지) 28,000원(현재주가 24,800원) - 분기 영업이익의 가시성 확보 필요 · 4분기 영업이익은 160억원으로 전분기대비 93% 증가할 것으로 전망 · 웹보드 게임 매출이 규제 완화에 따른 기저효과 등으로 전분기대비 10%의 감소세를 보일 것으로 가정 · 분기 영업이익의 가시성이 낮기에 투자자들은 이에 대한 보수적인 관점을 견지 필요 - 클라우드 사업 외부 투자건은 긍정적 · 클라우드 사업은 공공, 민간 등 세그먼트 믹스에 따라 마진 변수가 존재하며 동사가 향후 규모의 경제에 도달하게 될 때 확보하게 될 정상마진율에 대한 수준을 제공하기 어려움