(테슬라) FSD 투자회수기 진입에 주목

 

테슬라, FSD 투자회수기 진입에 주목

 

 

 

[리포트] 테슬라-1Q26 Review: FSD 투자회수기 진입에 주목(삼성증권 임은영 김현지, '26.04.23.)
 - 투자의 시기 지속
  · FSD 구독자 수 증가로, 자율주행 기술에 대한 투자회수기 진입
  · 데이터센터, 세미트럭, 휴머노이드 로봇 생산 등 Physical AI에 대한 대규모 투자 예고
  · 테라팹의 주요 투자는 스페이스X가 진행

 - 누적판매 대수와 FSD 구독자 수
  · 1Q26 기준 누적 판매대수는 9.2백만대(+21%YoY), FSD 구독자 수는 1.28백만명(+16%QoQ/+60%YoY). 침투율은 13.9%(미국 기준 35% 추정)

  · 4월 7일에 FSD 14.3버전 배포로, 더 사람과 같은 운전 능력(장애물을 만나면, 추론을 통해 경로 결정) 및 추론 시간 20% 단축
  · 4월 초에 네덜란드에서 감독형 FSD 허용 및 5월에 EU승인 심사 예정. 중국에서는 3분기에 FSD 허용 추진
  · FSD 침투율 50% 도달 시, 전기차 사업부의 수익성은 14~15%p 상승(차량 내구연한 10년 가정)

 - 1분기 실적, ASP 향상과 FSD 구독 증가에 따른 차량 부분 수익성 개선

  · 매출액 223억 달러(-10.1%QoQ/+15.8%YoY) 및 영업이익 9.4억 달러(-33.2%QoQ/ +135.8%YoY)로 영업이익률 4.2%(-1.5%pQoQ/+2.1%pYoY)
  · 자동차 사업부, OPM 4.2%(-1.5%pQoQ): 매출액 162.3억 달러(-8.2%QoQ/+16.2%YoY) 및 매출 비중 72.5%)
  · 매출액 대비 R&D 비중 8.7%(+2.2%pYoY)로 증가세 지속. R&D 비용은 19.4억 달러(+9.1%QoQ/+38.1%YoY)로 사상 최고치 기록

  · 에너지 사업부, OPM 22.7%(+8.5%pQoQ): 8.8GWh(-38%QoQ/-15.4%YoY) 설치. 매출액 24억 달러(+10.9%QoQ/+10.8%YoY) 및 매출 비중 10.8%

  · 서비스 사업부, OPM -7.6%(-2.0%pQoQ): 매출 37.4억 달러(+11%QoQ/+42%YoY) 및 비중 16.7%

  · 생산 40.8만 대(-6.0%QoQ/+12.6%YoY), 판매 35.8만 대(-14.4%QoQ/ +6.3%YoY)
  · 3월 유럽에서는 5.2만대 판매(+84%YoY)로, 전기차 시장에서 1위 달성
  · 4Q25 말, 현금 유동성 잔액 447억 달러(+21%YoY): FCF는 +14억 달러(+8억YoY) 기록

 - 일론 머스크 주요 코멘트
  · 옵티머스 3세대는 3Q26 공개, 2공장 건설 중: 올해는 대규모 투자 사이클로, CapEx 대폭 증가 예정

  · 세미트럭 생산 초기 단계에 진입했으며, 이 또한 S-curve 형태로 램프업 예정
  · 메가팩 수요 강세로, 올해 말 휴스턴 신규 공장에서 메가팩3 생산 개시 예정
  · FSD V14.3는 주요 아키텍처 업데이트를 완료했으며, 올해 말~내년 초쯤 FSD V15 출시 예정
  · 베이 지역에서의 소프트웨어 소스를 활용하여, 댈러스와 휴스턴으로 확장 완료. 현재까지 확장 과정에서 단 한건의 사고도 없었음

  · 최근 AI5 칩 Tape-out(반도체 설계팀이 물리적 설계도면을 반도체 제조 팀에 보내는 것) 완료