4월 ECB 통화정책회 시사점

 

4월 ECB 통화정책회 시사점

 

 

 

[리포트] 4월 ECB 통화정책회의 시사점(삼성증권 양지성 한성민, '26.05.04.)
 - 정책금리 동결(정책금리 2.0%)
  · 금리 동결은 만장일치였으나, ECB 판단은 3월과는 달라진 모습
  · 라가르드 총재는 유로존 경제가 3월에서 제시된 “기본 시나리오” 궤적에서 벗어나고 있으며, 이번 회의 에서는 금리 인상 가능성에 대해서도 오랜 시간 심도 있게 논의
  · 다음 통화정책회의(6월 10일) 시점까지 유의미한 변화가 나타나지 않는다면 ECB는 금리인상으로 전환할 가능성

 - 인플레이션 상승하는 가운데 성장은 둔화
  · 4월 소비자물가는 전년 대비 3.0%를 기록해 2월(1.9%) 및 3월(2.6%)을 크게 상회

  · 중동 전쟁 이후 원자재 등 투입 비용이 급등했기에, 소비자 물가 상승률은 하반기로 갈수록 높아질 것
  · 1분기 유로존 GDP는 전분기대비 0.1% 증가하는데 그쳤으며, 2분기는 0%에 그칠 가능성
  · 4월 유로존 종합 PMI는 경기 확장 기준선 인 50을 유의미하게 하회하는 48.6에 그치고, 신규 주문 지수는 2024년 11월 이후 최저치인 47.6 기록

  · 2026년 유로존 경제 성장률이 잠재 수준을 하회하는 0.9%에 그칠 것으로 전망(기존 전망 1.1%)
  · 국제유가 또한 ECB가 기본 시나리오에서 제시했던 브렌트유 81달러를 큰 폭으로 상회하는 흐름

 - 공급 충격의 지속 기간이 핵심 변수
  · 4월 성명문에는 3월에는 없었던 ‘…전쟁이 중기적인 인플레이션과 경제 활동에 미치는 영향은 에너지 가격 충격의 강도와 지속 기간, 그리고 2차 파급 효과의규모에 따라 달라질 것’이라는 문구가 추가
  · 라가르드 총재는 기자회견에서 ‘에너지 가격이 미칠 영향의 지속 기간, 강도, 그리고 전파력이 관건’이라고 언급 
  · 현재는 채용 공고 상 임금 상승률은 2% 수준에 그치고 있으며, 기업들도 중장기 임금 상승 리스크는 제한적인 것으로 판단
  · 공급 여건이 단기간 내 유의미하게 개선되지 않을 경우 6월부터 금리 인상으로 전환할 수 있음을 시사

 - 당사 ECB 금리 전망, 6월 인상으로 수정(기존 전망 연내 동결)
  · 6월 25bp 인상, 9월 추가 인상 가능성 40%, 9월 이후 추세적 인상은 제한적 예상