SpaceX, 우주가 상장된다

 

SpaceX, 우주가 상장된다

 

 

 

[리포트] SpaceX, 우주가 상장된다(삼성증권 박준규 박혜란, '26.06.04.)
 - 발사 서비스가 아닌 통합 우주 인프라 기업
  · 2025년 기준 총 매출에서 발사 서비스는 21.9%, 스타링크는 61.0%, xAI는 17.1%를 차지
  · 기업 가치는 2016년 120억 달러 수준에서 2026년 1.25조달러까지 10년 만에 약 100배 급등

  · 증권거래위원회에 공식 IPO 서류(S-1)을 제출한 것을 시작으로 6월 12일 나스닥 상장 목표

 - 단기적 내러티브 : 스타링크(Connectivity)
  · 구독 서비스라는 반복 매출 발생 구조 상 스타링크 가입자 수 증가는 매출 및 수익성 개선과 직결

  · 스타링크 V3는 각 위성당 1Tbps 의 대역폭을 제공할 것으로 예상
  · V3 도입시 사용자가 경험하는 인터넷 속도도 현재의 100mbps 에서 Gbps 수준까지 개선 전망

 - 중장기적 내러티브 : 스타십
  · 머스크의 비전인 우주 데이터센터, 달 기지 건설 등은 모두 스타십의 발사 빈도 확대가 우선되어야만 가능
  · 연간 1,000대의 스타십을 생산할 수 있는 시설을 건설하고 있는 중(스타팩토리는 완공, 기가베이는 건설 중)

 - 매출 고성장 지속, 영업비용 증가
  · ’25년 연간 매출은 186.7억달러로 전년 대비 33.2% 고성장
  · 영업비용이 큰 폭으로 증가하며 영업손실 25.9억달러로 적자 전환

  · 대부분의 CapEx는 AI 사업 부문의 지상 데이터센터 건설에 기인
  · 상장으로 750억달러를 조달하지만, Macrohard, Terafab, 스타십, Cursor 인수 등 대규모 자본 투입 필요성 고려 시 향후 추가 차입 가능성 존재

 - SpaceX의 가장 이상적인 모습
  · 스타링크 가입자가 증가할수록 매출 성장이 나타나며, 매출 성장분은 대부분 이익으로 전환되는 구조 안착
  · 아프리카와 인도 등 인터넷 보급률이 낮은 국가 위주로 스타링크가 아직 활발히 보급되지 않음
  · ’26년 5월 앤스로픽과 유휴 컴퓨팅 파워 임대 계약을 체결하며 ‘29년 5월까지 매월 12.5억달러 수익 인식할 전망