(테슬라) 프렌드 쇼어링

 

테슬라에게 프렌드 쇼어링이란

 

 

 

[리포트] 테슬라 - 테슬라에게 프렌드 쇼어링이란(삼성증권 임은영, '22.06.20.)

↗목표주가() 928.2달러(현재주가 650.28달러)

 

 - 2Q22에 실적 부진 예상 : 상하이 공장 봉쇄 영향으로 생산 차질 및 원가율 상승 불가피

  · 상하이 공장 봉쇄 영향 8만대 추정

  · 2분기 실적 컨센서스는 판매대수 29.6만대(-4.6%QoQ, +46.9%YoY) 매출 180.0억달러(-4.0%QoQ, +50.5%YoY) 및 영업이익 25.3억달러(-29.9%QoQ, +92.6%YoY) 로 영업이익률 14.0%

  · 중국 공장, 성장성과 원가 통제 역할 : 중국 공장 판매 비중이 50% 를 넘어선 3Q21 부터 원가율의 급격한 하락 기록

  · 비트코인 손실 예상 : 비트코인 가격 폭락으로 손상 차손 발생 예상 . 1Q22 말 기준 장부가는 12.6억 달러

  · 중국에서 모델3 의 대기 시간은 전년 말 3~4 주에서 6월에는 20~24 주로 지연. 대체 불가능한 제품임을 입증

 

 

 - 테슬라에게 프렌드 쇼어링이란 동맹국의 업체가 아닌, 원가 혁신에 도움되는 업체와 손을 잡는 것

  · Master Plan 3 : 원자재 공급부터 판매망, 충전망까지 Value Chain의 시작부터 끝까지 통제. 이 중 원가 통제의 핵심인 반도체, AI, 배터리 기술을 내재화

  · 미·중 갈등에도 테슬라의 원자재 소싱과 배터리 수급에서 중국업체가 50~70% 비중을 차지할 전망

  · 인플레이션을 지나 리세션을 우려하고 있는 현재, 중국을 생산 기지 및 핵심 시장으로 100% 활용 중

 

 - 하반기 주요 모멘텀: 2분기 실적 불확실성과 일론 머스크의 경기 침체 우려를 감안할 때, 7월 말까지 주가 정체 예상

  · 연간 150만 대(+60%YoY) 생산/판매 가능할 전망

  · 주주총회 안건에서 3:1 분할 제시. 8/4일 주총에서 결정 예정

  · 3분기부터 소량의 4680 배터리 양산 예상. 모델 Y부터 적용 예정으로, 대량 생산은 2024년. 원가 혁신에 가장 중요한 이벤트

  · FSD beta는 북미에서 10만 명 이상의 고객이 경험 중이며, 10.13 버전이 향후 2주이내 배포 예정

  · FSD 옵션 선택률은 테슬라 고객의 5% 수준으로 매우 낮아 현재는 적자로 추정. FSD 시내 자율주행 상용화 시, 옵션 선택률 증가로 수익성 향상 예상

 

  · 옵티머스(휴머노이드 로봇): 9/30일 두 번째 AI Day를 통해 로봇 프로토타입과 양산 일정 공개 예상