(삼성전자) 하반기 수요둔화 예상되나 실적은 양호 전망

 

삼성전자 하반기 수요둔화 예상되나 실적은 양호 전망

 

 

 

[리포트] 삼성전자

○ 2Q22 실적 Preview 및 전망(BNK투자증권 이민희, '22.06.20.)
↗목표주가(하향) 77,000원(현재주가 58,700원)
 - 소비경기 급랭 영향, Set 사업부문 실적 급감

  · 2Q22 연결영업이익 추정치를 16.2조원에서 15.3조원으로 하향조정
  · DX 부문 영업이익을 4.2조원(MX 3.6조원, VD 0.5조원)에서 3.4조원(MX 2.8조원, VD 0.4조원)으로 하향 수정
  · 갤럭시S22 판매는 양호(1Q 8m, 2Q 9m)했으나, 소비경기 둔화 여파로 중저가폰 수요가 예상보다 더 급감하여 휴대폰 판매량이 62백만대(-16%QoQ)에 그칠 전망

 - 반도체/디스플레이 2Q22 실적은 양호, 하반기 전망은 불투명
  · 디스플레이 부문 영업이익은 전분기 대비 소폭 감소한 1.1조원이 예상
  · QD-OLED 수율 개선과 A3 fab 감가상각 종료로 하반기 수익성은 크게 개선될 전망
  · 반도체는 영업이익 10.7조원으로 양호한 실적이 예상되나, 하반기는 수요둔화로 미적지근한 성수기를 맞이할 전망
  · 과거 금융위기, 팬데믹에도 지지되었던 P/B 1.1x가 Rock Bottom으로 판단되며, 주가 5만원 이하로는 하락하지 않을듯

 

○ 실적은 양호, 주가는 선 반영(DB금융투자 어규진, '22.06.20.)
↗목표주가(하향) 87,000원(현재주가 58,700원)

 - 실적은 양호

  ·  2분기 실적은 매출액 76.9조원(+20.8%, YoY/ -1.1%, QoQ), 영업이익 14.9조원(+18.5%, YoY/ +5.4%, QoQ)으로 시장기대치 충족
  · 사업부별 영업이익 추정치는 반도체 10.3조원, 디스플레이 0.7조원, IM 3.1조원, CE 0.6조원
  · 2분기 데이터 센터향 수요 증가로 메모리 가격 출하가 증가(DRAM, NAND 각각 +13.8%, +8.6%)하는 가운데 가격도 선방하며(DRAM, NAND 각각 -2.2%, +5.5%) 반도체 부분 실적 호조가 전체 성장에 기여
  · 원달러 환율 상승도 동사의 실적 호조에 기여

 - 단기 우려감은 존재
  · 하반기 글로벌 인플레이션에 따른 PC와 모바일 등 IT세트 부진 등의 어려운 상황으로 메모리 가격의 하락이 불가피
  · 4분기 메모리 재고 수준은 최저치를 기록하며 가격 하락폭을 방어할 전망
  · 2022년 연간 실적은 매출액 319.2조원(+14.2%), 영업이익 59.7조원(+15.7%)으로 호실적을 달성할 전망
  · 데이터센터 중심의 견조한 수요로 동사의 실적은 견조한 상황

○ 글로벌 금리 급등에 따른 밸류에이션 하향(SK증권 리서치센터, '22.06.20.)

 - 메모리: IT제품 가운데 가장 큰 성장을 기대했던 스마트폰 수요 부진. 노트북과 가전 수요 악화로 시장의 Peak Out 우려 확대. 그러나 ’23년 반도체용 웨이퍼와 희귀가스(Rare Gas) 부족으로 공급 확대는 매우 제한적

 - LSI/Foundry: 3nm GAA Early 공정의 부진으로 TSMC의 점유율은 ’23년 상반기까지 상승 예상되나, TSMC는 3nm에도 FinFET 적용하여 누설전류 제어 등에 어려움을 겪고 있음.

  · TSMC 2nm에 GAA 적용은 불가피하며, 삼성전자 점유율은 ‘23년 하반기부터 회복될 수 있을 것으로 기대