(NHN) 회복을 기대하며

 

NHN, 회복을 기대하며

 

 

 

[리포트] NHN - 회복을 기대하며(NH투자증권 안재민, '23.01.26.)
↗목표주가(상향) 36,000원(현재주가 28,700원)
 - 2021년 수준의 영업이익만 회복해도 매력적
  · 2021년 4분기 이후 크게 증가했던 마케팅 비용 증가세가 완화되면서 2023년 영업이익은 2021년 이전 수준으로 회복될 전망

  · 페이코 거래대금은 증가 중인 상황에서 적립금 규모를 줄여 수익성 회복에 나설 것

  ·  중국 코로나 봉쇄조치로 큰 폭의 매출 감소가 나타났던 커머스 사업의 turnaround가 기대

  · 대규모 마케팅을 진행하며 경쟁사와의 격차를 벌렸던 한게임은 점유율 확대와 규제 완화 효과로 매출과 영업이익 성장에 기여
  ·  최근 금융 시장 상황으로 인해 지연되고 있기는 하나 NHN클라우드에 대한 외부 투자 유치도 기대 요인
  · NHN한국사이버결제, NHN벅스 등 자회사 가치가 저평가되어 PBR이 0.5배에 불과

 - 조금씩 개선되는 수익성
  · 4분기 실적은 매출액 5,793억원(+6.1% y-y, +10.9% q-q), 영업이익 128억원(-48.9% y-y, +53.7% q-q)
  · 결제/광고와 웹보드게임은 성수기 영향으로 양호한 매출 성장 기대

  · 4분기 마케팅 비용은 341억원(+27.7% y-y, +0.7% q-q)으로 전분기와 유사하겠지만, 매출액 대비 비중은 5.9%로 전분기 6.5%에 비해 낮아질 것