(NHN) 더 나빠질 것이 없음

 

NHN, 더 나빠질 것이 없음

 

 

 

[리포트] NHN - 가시화되는 마케팅 효율화(한화투자증권 김소혜, '23.04.05.)
↗목표주가(유지) 35,000원(현재주가 26,550원)
 - 1분기 실적은 컨센서스 소폭 하회 추정

  · 1분기 실적은 매출액 5,556억원, 영업이익 161억원을 기록하며 영업이익 컨센서스 176억원 하회 추정
  · 게임 매출액이 QoQ 6% 증가한 것으로 예상하는데, 웹보드 매출이 성수기 효과와 모바일 점유율 확대 추세
  · 커머스 매출액은 QoQ 10% 증가

  · 결제/광고와 기술 매출액은 성수기 효과가 제거되며 QoQ 각각 16%, 7% 감소 추정
  · 광고선전비는 코미코 및 페이코 관련 마케팅 효율화로 인해 QoQ 11% 줄어든 것으로 예상

 - 게임, 페이코, 커머스 사업에서 더 나빠질 것이 없음
  · 올해 실적으로 매출액 2.34조원(YoY +10.8%), 영업이익 797억원(YoY +95.7%)을 전망
  · 고마진 사업인 웹보드 매출 성장세가 유지되는 와중에 수익성 높은 커머스 사업도 더 나빠질 것이 없음
  · 페이코 관련 손실도 작년에 더욱 악화(‘22년 적자 약 500억 원 추정) 되었지만, 최근 마케팅을 일부 줄여도 트래픽은 줄지 않는 성과가 확인

  · 최근 1조 원 수준의 밸류로 평가받은 클라우드 법인의 실적 성장세도 중장기적으로 기업가치 상승요인

  · 22년 45% 늘어난 마케팅비의 효율화만 진행되어도 이익 반등 가능성은 크다고 판단

  · 올해 게임 신작에 대한 단기적인 모멘텀이 없다는 점은 아쉬운 점