(DL이앤씨) 엄중한 시기, 안전한 선택

 

DL이앤씨, 엄중한 시기, 안전한 선택

 

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 엄중한 시기, 안전한 선택(하이투자증권 배세호, '24.01.08.)
↗목표주가(상향) 52,000원(현재주가 37,300원)
 - 안정성도 갖췄고 2024년 실적 개선 가시성이 높음

  · 23년말 기준 순현금은 1.1조원(추정), 부채비율은 93%로 업계 내 독보적인 재무안정성을 보유
  · PF 우발채무 중 리스크가 상대적으로 높은 시행사 보증 PF 우발채무가 전무
  · PF 리스크가 확대되어, 브릿지론 상태의 토지가 공매 시장에 다수 출현했을 때도 선별적인 토지 매입 가능성

  · 23년 PF 재구조화 펀드(캠코 펀드)에 200억원을 출자한 바 있음

  · 24년 연결 기준 추정 영업이익은 4,630억원(+31.5% YoY, OPM 5.4%)

  · 영업이익 증가의 대부분은 플랜트로, 24년 플랜트 매출액(해외법인 포함)은 23년 대비 57% 늘어난 2.1조원으로 추정
  · 23년 3.3조원의 플랜트 신규 수주를 달성했고, 동남아, 국내의 복합화력발전 파이프라인이 풍부해 24년에도 전년과 비슷한 수준의 신규 수주가 기대되어 플랜트 매출액은 25년 이후에도 증가세 전망 

  · 21년 발표한 주주환원정책(지배주주순이익 10% 현금배당, 5% 자사주매입)은 23년 회계연도로 마무리
  · 24년 새로 발표할 주주환원정책은 기존 대비 주주친화적으로 제시될 가능성이 높다고 판단

  ·  DL건설을 100% 자회사로 편입하면서, DL건설의 비지배주주분(36%)도 주주환원에 사용될 수 있고, 재무안정성과 실적 개선 기대감을 반영할 때 주주환원비율도 소폭 개선을 기대

 - 4Q23 영업이익 1,096억원(-8.9% YoY) 예상
  · 연결 기준 DL이앤씨의 4Q23 매출액은 2.1조원(-4.7% YoY), 영업이익은 1,096억원 (-8.9% YoY, OPM 5.1%)가 예상

  · 별도 주택/건축 매출액이 전년동기대비 8% 감소하겠으나, 원가율 조정이 마무리되면서, 주택 부문 GPM은 전년동기대비 2.9%p 개선이 예상
  · 플랜트 부문 매출액(해외 법인 포함)은 3,867억원(+28.9% YoY)로 샤힌(1.4조원), USGC(0.7조원), 러시아 발틱(1.9조원) 등의 플랜트 공정률이 상승하며 4Q23부터 본격적으로 플랜트 부문 매출액이 늘어날 것