(NHN) 냉정한 현실

 

NHN, 냉정한 현실

 

 

 

[리포트] NHN - 시간과 비례하지 않는 결과(키움증권 김진구, '24.01.15.)
↗목표주가(하향) 27,000원(현재주가 21,100원)
 - 냉정한 현실을 직시할 필요가 존재

  · 대부분 마진은 게임과 결제를 중심으로 창출되고 있으며, 동사가 오랜기간 동안 투자를 진행해 오면서 성장성에 대한 어필을 해온 컨텐츠, 커머스 및 기술 부문에서는 여전히 BEP 내지 적자 기조
  · 세컨드 티어로서 선두 업체를 위협하기 위해서는 보다 전략적인 소수 세그먼트에 화력을 집중할 필요
  · 커머스 사업부문은 중국을 주축으로 가져간 전략이었으나 최근 중국 현지 경기침체 이슈와 한국산 제품에 대한 중국 관심 결여 등으로 부진한 모습

  · 아오코닉 기반의 명품 라인업 등 제품 다변화를 통해 중국을 공략하고자 하나 이에 대한 성과 확인 필요
  · 기술 사업은 정부 예산 기반 공공 클라우드 성장을 지속 강조 중이나 중기적 마진율에 대한 확신을 가질 수 없다는 점과 향후 시장이 AI 기반의 멀티 솔루션을 탑재한 클라우드 성장성에 집중할 것이라는 관점에서 동사의 AI 전략이 제한적

 - 4Q23E 영업이익 128억원으로 추정
  · 4Q23E 영업이익은 128억원으로 전분기대비 45% 감소하면서 부진 예상하며, 관련 영업이익률을 2.1%로 제시

  · 중국 커머스 사업에서 최근 부진에서 비롯된 일회성 비용이 발생할 여지 등을 추정치에 감안해 4분기 실적을 조정