(SK) 핵심사업 수익성 개선이 중요. 보조금 폐지 우려는 걸림돌

 

SK, 핵심사업 수익성 개선이 중요. 보조금 폐지 우려는 걸림돌

 

 

 

[리포트] SK - 핵심사업 수익성 개선이 중요. 보조금 폐지 우려는 걸림돌(하나증권 최정욱, '24.11.18.)
↗목표주가(하향) 200,000원(현재주가 138,600원)
 - SK이노베이션 어닝쇼크 등으로 인해 3분기 실적은 기대치 하회

  · 3분기 연결 매출액은 30.6조원(YoY -7.8%), 영업이익은 5,131억원(YoY -80.8%) 기대치를 크게 하회
  · SK이노베이션이 3분기 중 4,233억원의 영업손실을 시현하는 등 영업이익이 YoY 2조원 가량 감소하면서 어닝쇼크
  · 유가 하락에 따른 재고평가손실 약 4,400억원과 정제마진 하락에 따른 부정적 효과로 석유화학부문 실적이 큰폭 감소

  · SK텔레콤은 5G 가입자 성장과 비용효율화로 영업이익이 YoY 7.1% 증가해 양호
  · SK하이닉스는 AI향 고부가제품인 HBM 제품군 공급 확대에 힘입어 7조원의 분기 영업이익을 시현

 - 밸류업 공시는 현행 수준에서 크게 벗어나지 않는 방향. 관련 기대감도 제한적일 듯
  · 2018년 이후 적자 시현에도 DPS가 5,000원 이하로 내려간 적이 없고, 자사주 매입·소각 또한 2022년부터 시가총액의 1% 수준을 기록해왔던 점을 고려하면 금번 밸류업 공시는 현 수준에서 크게 벗어나지 않는 방안

  · 기존 보유 자사주 처리 방향이 제시되지 않았던 점은 아쉬운 요인

 

 - 핵심사업 수익성 개선이 핵심 포인트. 다만 보조금 폐지시 리스크 커질 여지가 있음
  · 트럼프 당선으로 전기차 보조금 폐지에 대한 얘기들이 나오고 있는데 SK온의 경우 수익성이 열위에 있어 부정적인 영향을 더 크게 받을 수 있다는 점은 리스크 요인