(스튜디오드래곤) 실적과 모멘텀은 사상 최대인데 주가는 계속 박스권인 이유

 

스튜디오드래곤 실적과 모멘텀은 사상 최대인데 주가는 계속 박스권인 이유

 

 

 

[리포트] 스튜디오드래곤(현재주가 76,400원)

 

증권사	목표주가
SK증권	125,000원	유지
대신증권	120,000원	유지
키움증권	120,000원	유지
하나증권	115,000원	하향
이베스트투자증권	111,000원	유지
유진투자증권	110,000원	상향
삼성증권	103,000원	유지
흥국증권	100,000원	유지
평균	113,000원

○ 실적과 모멘텀은 사상 최대인데 주가는 계속 박스권인 이유(하나증권 이기훈, '22.08.05.)

 - 실적, 모멘텀, 센티먼트 모두 다 좋다

  · 2분기 사상 최대 실적과 타 OTT향 오리지널 편성 시작, 넷플릭스와의 재계약, 그리고 부담으로 작용했던 넷플릭스의 밸류에이션 회복 등 모든 것이 긍정적

 - 2Q Review: OP 270억원(+96% YoY)
  · 2분기 매출액/영업이익은 각각 1,575억원(+49% YoY)/270억원(+96% YoY)
  · 디즈니플러스 향 구작 패키지(12편) 및 다수의 OTT향 오리지널(유미의 세포들2, 괴이 등) 등으로 판매는 처음으로 분기 1,000억원을 상회
  · 4분기에는 가장 큰 대작인 애플TV향 <The big door prize> 외에도 넷플릭스/디즈니플러스/아마존/티빙등에 각 1편씩 가장 많은 OTT 오리지널 판매가 예상

 

 

 - 실적과 모멘텀은 사상 최대인데 주가는 계속 박스권인 이유

  · 최소 2~3년간 편성 확대와 리쿱율(Recoup Rate, 제작비 회수율) 상향을 통한 사상 최대 실적 지속이 핵심 투자 포인트

  · 하나의 고민은 투자자들이 생각하는 이익 성장 폭의 예측 범위가 꽤 오랫동안 고정되어 있다는 점

  · 예측 범위의 상단을 올릴 수 있는 이벤트 기대 - 기존 텐트폴(편당 400~500억원) 범위를 뛰어 넘는 다수의 OTT향 오리지널 계약이나 애플/아마존 등 미국향 OTT에서의 높은 흥행이 필요

 

○ 빛나는 호실적에 더욱 단단해지는 체력(삼성증권 최민하, '22.08.05.)
 - 2Q22 실적 review-컨센서스 상회
 - 더욱 단단해지는 이익 체력

 

○ 본격적인 해외 콘텐츠 판매(이베스트투자증권 안진아, '22.08.05.)
 - 콘텐츠 해외 판매가 견인한 분기 최대 실적

 

 

○ 기대 포인트들이 맞물리며 역대 최대 실적 기록(SK증권 남효지, '22.08.05.)

 - 영업이익 270억원(YoY 95.7%, OPM 17.1%)으로 컨센서스 251억원에 부합

 - 올해는 제작사의 투자 포인트들이 동시에 발현되는 시기

  · 해외 프로젝트 가시화되며 연초 제시한 판매 매출 가이던스(60%+ 성장)도 무난히 달성 가능할 전망

 - 편성 매출 +55.4%, 판매 매출 53.8%로 양호, 매출원가율 77.5%로 안정화
  · 제작비는 지속 증가하고 있으나 작품별 수익성이 강화되며 매출원가율은 77.5%로 YoY 3.3%p 하락

 

○ 장점이 너무 많아서...(대신증권 김회재, '22.08.05.)
 - 투자의견 매수(Buy), 목표주가 120,000원 유지. 미디어 Top-Pick 유지
 - 2Q22 Review: 예상대로 상장 이후 최고 실적 달성

○ 압도적 경쟁력(유진투자증권 이현지, '22.08.05.)
 - 2Q22 Review: 사상 최대 실적 기록, 더 커지는 하반기

○ 플랫폼 다변화 효과 본격화(흥국증권 황성진, '22.08.05.)
 - 2Q 영업이익 270억원,역대 최고 수준
 - 하반기 본격적인 플랫폼 다변화 효과 발현될 것

○ 실적으로 증명한다(키움증권 이남수, '22.08.05.)
 - 2분기 영업이익 270억원(yoy +95.7%) 컨센 상회
 - 편성 포트폴리오 확장이 가져올 체력 강화