(DL이앤씨) 주택 마진 부진

 

DL이앤씨, 주택 마진 부진

 

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 믿음은 설득이 아니다(하나증권 김승준, '23.02.06.)
↗목표주가(하향) 35,000원(현재주가 37,300원)
 - 4Q22 잠정실적: 추정치 하회
  · 4분기 연결 잠정실적으로 매출액 2.3조원(+2.6%yoy), 영업이익 1,196억원(-55.5%yoy, OPM 5.3%)을 기록

  · 하회의 배경은 원자재 상승 및 화물연대 파업 등으로 인한 원가상승에 따른 주택 마진 쇼크다(GPM 7.8%).

  · 토목과 플랜트, 해외법인 실적은 추정치를 상회했는데, 터키 차나칼레와 사우디 마덴 암모니아 현장에서의 도급 금액 증액과 준공정산 이익이 반영된 효과

  · 2022년 착공은 10,248세대를 기록

 

 - 2023년 추정치: 매출액 -0.5%yoy, 영업이익 -9.1%yoy

  · 2023년 연결 매출액 7.5조원(-0.5%yoy), 영업이익 4,510억원(-9.1%yoy, OPM 6.0%)으로 추정

  · 주택 착공세대수의 감소 및 러시아를 제외한 플랜트 수주잔고를 고려. 올해 착공 가이던스는 9,080세대

  · 주택매출액 감소로 추정(-12.3%yoy)했으며, DL건설의 매출액증가(+19.7%yoy)가 만회하는 것으로 전망

 

 - 투자의견 Neutral로 하향

  · 하향의 근거는 2023년 주택 마진 추정치 하향(14%→12%)

  · DL이앤씨의 투자포인트는 상반기 플랜트 수주여부. 말레이시아, 인도네시아, 중동 일부에서의 화공플랜
트와 동남아 발전소 수주, 그리고 국내 민간발주 화공 EPC를 기대