(SK) 모든 우려를 반영한 주가

 

SK, 모든 우려를 반영한 주가

 

 

 

[리포트] SK - 모든 우려를 반영한 주가. 2Q 이후 반등 기대(유안타증권 최남곤, '23.05.16.)
↗목표주가(하향) 330,000원(현재주가 165,500원)
 - 1Q23 영업이익 1.13조 원(-62.2% YoY)
  · 연결 매출액과 영업이익은 각각 32.7조 원(YoY +8.89%), 1.13조 원(YoY -62.23%)을 기록
  · SK이노베이션은 전년비 -77.3%의 영업이익 감소가 있었으며 SK E&S와 머티리얼즈는 각각 -71.1%, -39.1%의 감소

  · 별도 매출액과 영업이익은 각각 1.64조 원(YoY +56.27%), 1.12조 원(YoY +92.91%)을 기록

  · 별도 부문의 호실적은 E&S 배당 확대 및 M16 자산매각 특별 배당에 따른 배당수익 1.1조 원(YoY +90.0%)에 기인

 - 주요 비상장 자회사 실적 리뷰
  · SMP 상한제 적용에도 불구하고 SK E&S 영업이익은 1,849억 원으로 전 분기 대비 흑자전환
  · SK실트론 매출액과 영업이익은 각각 5,799억 원(YoY +4.4%), 1,140억 원(YoY -4.4%)를 기록
  · SK실트론 USA법인의 1Q 매출액 성장률은 전년 동기 대비 44% 증가했다. 실제로 북미 공장은 Full 가동 중이며, ‘23년 말 기준 Capacity는 YoY 2배 이상 성장이 계획
  · 머티리얼즈 CIC 매출액과 영업이익은 각각 3,110억 원(YoY -10.8%), 510억 원(YoY -39.1%)를 기록
  · 메인 사업인 특수가스 판매 부진
  · SK팜테코 매출액과 영업이익은 각각 1,970억 원(YoY -12.8%), -150억 원(적자전환)을 기록

  · 팬데믹 종료에 따른 코로나 제품 수주 감소 영향

 

 - 많은 우려를 반영해도 현 주가는 저점 수준이라는 판단
  · SK를 둘러싼 우려

   ① 반도체 부문 장기 전망 & 유동성 우려

   ② 배터리 부문의 자금 조달 부진 & 경쟁력 열위에 대한 우려

   ③ 금리 상승에 따른 그룹 유동성 우려

   ④ 비상장 자회사 실적 부진에 대한 우려 등
  · 그룹 내부에서는 여전히 SK하이닉스 증자 가능성을 극히 제한적으로 평가하고 있으며, 만약 문제가 있다면 SK하이닉스의 대주주인 SK스퀘어 주가에 우선적으로 영향을 미치는 것이 맞다는 생각

  · 2Q 이후로는 비상장 자회사 실적이 돌아설 것으로 전망되고, 3Q에는 자사주 매입도 진행될 전망