(SK) 2분기 실적 저조

 

SK, 2분기 실적 저조

 

 

 

[리포트] SK - 불확실성의 과도한 반영. 실적 개선 기대감은 확대 예상(하나증권 최정욱, '23.08.17.)
↗목표주가(하향) 240,000원(현재주가 143,500원)
 - 2분기에도 컨센서스를 하회하는 저조한 실적 기록. 영업이익 YoY 80% 급감

  · 2분기에도 연결기준 매출액은 31.9조원으로 YoY 2.0% 감소하고, 영업이익은 0.7조원으로 YoY 80.4% 급감
  · 에너지가격 약세 및 반도체 시황 악화 영향에 따라 거의 모든 자회사들의 수익성이 악화
  · SK이노베이션이 유가 하락에 따른 재고손실 및 정제마진 하락으로 2분기 영업이익이 -1,068억원 적자전환

  · SK바이오팜 또한 영업이익이 -189억원으로 적자 지속
  · SK스퀘어는 자회사인 SK하이닉스의 사업 부진으로 인해 3개분기 연속 영업적자를 기록
  · SK E&S는 미국 Freeport 가동 재개에 따른 LNG 원가 개선으로 발전량이 확대되며 영업이익이 QoQ 33.4% 증가했지만 YoY 기준으로는 44.7% 감소해 영업이익이 완전히 회복되기까지는 시간이 다소 소요

  · SK팜테코도 일회성 비용 발생과 신규 제품 생산 일정 연기로 적자가 지속

  · 실트론 또한 전력비 상승 및 판매량 감소로 영업이익률이 하락

  · 별도기준 상표권수익 및 임대수익은 안정적인 수준을 유지

 - 하반기에는 SK이노베이션 등 주요 자회사들의 실적이 상당폭 개선될 것으로 기대
  · SK이노베이션의 경우 최근 유가가 상승세를 보이고 있는데다 정제마진 또한 개선될 것으로 보임
  · SK온의 배터리사업 또한 출하량 증가에 따른 AMPC 상향 기대와 미국 공장 수율 개선 등으로 영업이익 회복이 기대
  · SK바이오팜의 경우에도 Xcopri의 미국향 매출이 2분기에는 634억으로 YoY 57%, QoQ 18% 증가해 성장세가 계속되고 있으며 회사측에서 계획하는 바와 같이 올해 4분기 중에는 흑자전환을 달성할 가능성

  · SK하이닉스 또한 DRAM 및 NAND 판매량 증가로 악성 재고를 감소시킬 수 있을 것으로 예상
  · SK E&S 또한 1GW 규모의 여주 LNG발전소가 예상보다 빠른 7월에 상업 가동이 시작되면서 국내 발전 CAPA가 약 28% 가량 확대될 것으로 추정되어 3분기 영업이익 증가에 기여할 전망

  · 국제 에너지가격 상향 추세 및 반도체 업황 회복 등으로 인해 하반기에는 주요 자회사들의 실적 개선 전망

 

 - SK이노 증자 우려 해소에도 회복 미미. DPS 불확실성 있지만 자사주 매입도 예정

  · SK이노베이션이 6월에 약 1.3조원 규모의 유상증자 결정 직후 SK 주가 동반 하락. 기존 주주들의 지분가치 희석 우려

  · 금번 SK이노베이션의 증자는 희석 효과가 예상외로 크지 않고, 증자 재원이 대부분 수소·암모니아, 차세대 모듈 원자로 등의 신기술 및 신규 사업 확대에 사용될 것으로 알려지면서 관련 우려 해소

  · SK의 영업이익이 급감하면서 DPS 관련 불확실성도 부정적인 영향을 미치고 있는 것으로 판단

  · SK가 주주가치 제고 의지 및 주가 부양 측면에서 지난해와 동일한 DPS를 유지할 것으로 예상되고는 있지만 DPS 감소 가능성을 아예 배제하기는 어렵

  · 회사측이 중기 주주환원 계획에서 약속한 매년 시가총액의 1% 이상 자사주 매입은 올해도 이행할 것으로 예상