(SK) 보다 적극적인 주주환원정책 변화 기대

 

SK, 보다 적극적인 주주환원정책 변화 기대

 

 

 

[리포트] SK - 밸류업을 계기로 보다 적극적으로 주주환원정책 변화 기대(하나증권 최정욱, '24.03.21.)
↗목표주가(유지) 240,000원(현재주가 191,000원)
 - 컨센서스 하회했지만 주요 자회사들의 실적은 4분기를 기점으로 개선되는 모습

  · 4분기 실적은 컨센서스를 하회했지만 매출액은 YoY 1.8% 증가한 32.7조원을 기록했고, 영업이익은 1,845억원으로 전년동기대비 흑자전환에 성공
  · 지난해 연간 영업이익은 약 5.1조원으로 전년대비 3조원 가량 감소했는데 이는 주요 자회사인 SK이노베이션과 SKC, 그리고 SK스퀘어의 실적 부진 때문
  · SK이노베이션의 경우 유가 하락 영향과 화학부문 납사 및 메탈가 하락 등 원가 상승에 기인

  · SKC는 전기차 수요 둔화 및 가동률 하락과 전력료 상승 등으로 원가율이 상승
  · SK하이닉스의 경우 AI향 메모리 중심 수요 증가로 4분기 중 영업이익이 1.6조원을 기록하며 흑자전환에 성공
  · SK이노베이션 또한 AMPC(첨단 제조생산 세액공제) 증가 등으로 영업이익이 726억원을 기록하며 YoY 흑자전환 성공

 - 2024년 본격적인 실적 개선으로 배당재원 확대 전망. DPS는 상승 전환 예상
  · SK하이닉스는 AI향 메모리 수요 증가가 계속 이어질 것으로 예상
  · SK바이오팜의 경우 자체 개발한 뇌전증 치료제 엑스코프리(XCOPRI US)의 매출 성장이 계속될 것으로 기대
  · SK실트론과 머티리얼즈 CIC도 하반기에는 Wafer 판매 및 특수가스/산업가스 M/S 확대 등 반도체 경기 회복에 따른 수혜 예상

  · SK E&S의 경우 신규 발전소 실적이 연간으로 온기에 반영되고, 미국 Freeport 도입 정상화로 영업이익이 증익으로 전환될 전망
  · 2021년 이후 연평균 14% 이상 매출이 성장한 IT서비스 부문도 외형 성장이 지속 전망 
  · 2023년 별도 기준 연간 영업수익은 4.1조원으로 YoY 22.8% 증가한 수치를 기록했는데 올해에도 추가 증익 예상

  · 배당재원인 영업수익 확대를 고려시 주당 5,000원으로 정체되어 있던 DPS 또한 상승 전환할 가능성

 

 - 밸류업 프로그램 확정시 주주환원정책 업그레이드 전망. 기보유 자사주 소각도 기대

  · 주요 자회사인 SK텔레콤, SK이노베이션, SK스퀘어 등이 최근 자사주 매입·소각을 완료

  · SK도 11월 이후부터 매입한 약 1,200억원의 자사주를 신탁계약 완료시 소각할 예정

  · 시장의 관심은 SK C&C와의 합병 과정 등에서 발생한 기보유 자사주 약 18백만주(24.6%)의 소각 여부

  · 지금까지는 과세 이슈로 인해 고려 대상이 아니었지만 정부의 밸류업 프로그램 도입에 발맞춰 소각을 진행할 가능성

  · 밸류업 프로그램이 최종 확정될 경우 ‘자회사 경상 배당수입의 30% 이상 기본 배당, 자사주 1% 이상 매입·소각’ 의 현 주주환원정책도 한단계 업그레이드될 여지가 높음