[3월 4일] 오늘의 공부(삼성전자, 펄어비스, DL이앤씨, 지스케일러, NHN 클라우드 물적분할)

 

[3월 4일] 오늘의 공부(삼성전자, 펄어비스, DL이앤씨, 지스케일러, NHN 클라우드 물적분할)

 

 

[뉴스] '쪼개기 상장' 논란에…NHN "자회사 상장땐 기존 주주에 현물 배당"(서울경제 박현익, '22.03.04.)

 - 클라우드 법인 신설을 앞둔 NHN이 물적분할한 자회사 상장 시 주주총회 특별 결의 안건 상정 승인 정관 개정 추진

  · 특별 결의는 출석 주주의 과반수 동의를 필요로 하는 ‘보통의결’과 달리 3분의 2 이상의 동의를 받아야

  · 보다 엄격한 절차를 거쳐 분할 기업의 상장을 추진하겠다는 취지

  · 자회사 분할 상장 시 NHN이 갖고 있는 분할 법인의 주식을 NHN 주주에게 현물 배당하는 방안도 추진 

  · NHN은 주력 사업이던 클라우드 부문을 물적불할한다고 발표하며 ‘쪼개기 상장’ 논란

 - 정우진 NHN 대표 창사 이래 첫 주주 서한

  · 선제적 투자를 요구하는 클라우드 사업의 전략적 파트너 등을 통한 자금조달 전략이자 사업 부문에 특화된 전문경영과 책임경영을 확립하고자 하는 NHN의 의지

  · 궁극적으로 클라우드 사업의 경쟁력으로 이어져 모기업인 NHN의 기업가치 역시 제고시켜 줄 것으로 확신

  · 주주가치 제고 정책 발표 : 올해부터 3년간 별도 기준 EBITDA(법인세·이자·감가상각비 차감 전 영업이익)의 최소 30%를 자사주 매입 또는 배당 등 주주환원 재원으로 활용한다는 방침

 

https://news.naver.com/main/read.naver?mode=LSD&mid=sec&sid1=105&oid=011&aid=0004025997 

'쪼개기 상장' 논란에…NHN "자회사 상장땐 기존 주주에 현물 배당"

 

 

[리포트] 삼성전자 - 양호한 실적에도 저평가, 저점 매수 관점에서 접근(BNK투자증권 이민희, '22.03.04.)
↗목표주가(신규) 87,000원(현재주가 71,500원)
 - 저평가 영역 진입, 점진적 Accumulate 권유

  · 주가는 1년 이상 하락 조정 중, 작년 실적호전을 연초 한꺼번에 선반영한 점, 주요 수요처인 중화권 모바일 경기 정점과도 일치, 그리고 하반기 경기둔화에 따른 IT 수요증가율 감소 때문이라 판단

  · 올해 예상 영업이익이 애플, TSMC 대비 0.4x, 1.6x 수준, 현재 시가총액이 양사 대비 0.13x, 0.64x 수준은 과도
 - 올해도 반도체가 실적 견인, 하반기 OLED 원가경쟁력 상승도 주시

  · 모바일 수요 둔화에도 불구 클라우드서비스업체들 주도의 서버/데이터센터 투자 증가로 메모리 수급 상황 호전

  · 올해도 동사 메모리 영업이익은 34.8조원(+25%YoY)으로 성장 예상

  · A3 생산라인의 감가상각이 올해부터 단계적으로 종료됨에 따라 하반기 중소 OLED 원가경쟁력이 높아짐을 주목 필요

  · 원가 상승 부담에도 휴대폰 판매량 증가와 환율 상승으로 IM(IT Mobile) 사업부 실적이 선방한 것으로 추정

  · 1Q22 실적은 매출액 77조원, 영업이익 13.2조원으로 예상, 시장 기대치에 부합할 전망


[리포트] 펄어비스 - 2022년, 거를 타선이 없다(흥국증권 강석오, '22.03.04.)
↗목표주가(유지) 160,000원(현재주가 98,500원)
 - 4Q21 Review: 영업이익 257억원 기록, 컨센서스 상회

  · 4분기 매출액 1,180억원(YoY +11.7%, QoQ +22.4%), 영업이익 257억원(YoY +28.8%, QoQ +151.6%), OPM 21.8%

  · 기존작 매출 하락, 인건비/마케팅비 증가, 펄어비스캐피탈의 투자 수익으로 매출 및 이익 증가

- 2022년, 거를 타선이 없다

  · 1분기 "검은사막M" CBT(Closed Beta Test) 후, 4~5월 중 중국 출시 전망, 장기 흥행 성공 전망

  · 3분기 사전예약, 4분기 정식 출시 예상되는 "붉은사막"은 22년 560만장, 출시 1년간 1000만장 이상 판매 전망

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 반등의 시점(하나금융투자 서현정, '22.03.04.)
↗목표주가(신규) 180,000원(현재주가 131,000원)
 - 국내 1호 종합건설사

  · 2021년 1월 대림산업에서 DL과 DL이앤씨로 분할 이후 온전히 건설업체로 자리잡게 됨에 따라 기존 단순도급 위주에서 디벨로퍼 및 도시 정비 사업 비중 확대
 - 2022년 주택과 플랜트의 매출 반등

  · 주택착공 증가로 주택 매출 턴어라운드가 기대. 착공기준 분양세대수는 DL이앤씨 20,300세대(YoY +13%)

  · 플랜트 매출 YoY +42% 추정, 올해는 미국 USGC/쿠웨이트 라스 라판 등 계획되어 있어 해외 수주 증가 가능성

  · 주주 환원 정책 발표(지배주주순이익 15% 주주 환원) 등 디스카운트 요인이 점차 해소

 

 

[리포트] 지스케일러 - FY2Q22 리뷰: 클라우드 보안 산업 개척 지속(미래에셋증권 김수진, '22.03.04.)
↗목표주가(유지) 500.00달러(현재주가 242.03달러)
 - FY2Q22 리뷰 : 실적 예상 상회

  · 매출 2.56억달러(+63% YoY), Non-GAAP EPS 0.13달러, ZPA(재택근무 핵심 솔루션)가 전체 매출의 17% 차지

  · RPO(신규 수주+수주 잔고) +90% YoY, 재이용률(retention rate) 125%로 유지

  · 총이익률 80.4%(-90bp), 영업비용 매출 비중 72%로 작년과 비슷- 인수 합병으로 비용 소폭 증가

 - FY3Q22 가이던스 : 아쉬운 수익성: 마진보다 성장에 집중 할 때

  · FY3Q22 매출 2.7~2.72억달러(+53%~54% YoY), EPS 0.1~0.11달러

 - 전망 및 밸류에이션 : 클라우드 보안 개척자, 고군분투 중

  · 네트워크와 엔드포인트를 아우르는 클라우드 보안 제품 판매 지속

  · 높은 RPO(신규 수주+수주 잔고)는 동사의 사업 확대 보장 척도, 현재 fwd PSR은 39배로 5년 평균 수준에 근접