(DL이앤씨) 2025년 주목해야 할 기업

 

DL이앤씨, 2025년 주목해야 할 기업

 

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 2025년 주목해야 할 기업(유안타증권 장윤석, '25.02.17.)
↗목표주가(유지) 51,000원(현재주가 37,450원)
 - NDR Key takeaway

  · 별도 기업 주택 원가율 1Q25 91.2% → 2Q25 84.3% →  3Q25 85.8% → 4Q25 83.7% 로 연간 86%,

    플랜트 85%, 토목 90%, DL 건설 80% 후반 추정
  · '25년 플랜트 수주 목표액은 우선순위인 2.9조원 규모 플랜트 안건들과 별개로 5.9조원의 백업풀을 보유
  · 주택 수주 목표액 5.4조원은 도시정비 3조원 , 비주택 민간도급 2.4조원 등 미분양 리스크가 낮은 안건들로 구성

  · 영업이익 가이던스 : OPM 10%인 플랜트 매출액 YoY +7,000억 증가(OP +700억원), 주택 원가율 86%('24년 90.7%), 주택 민간참여사업 도급증액 , DL 건설 흑자 지속
  · 별도 기업 미분양 1,729세대 중 공사비 회수가 가능한 현장 제외 시 701세대가 리스크 요인이지만 25년 준공 예정 현장은 없음 
  · DL 건설은 미분양 1,264세대 중 2개 현장이 25년 준공 예정 으로 준공 후 미분양 추이에 대한 모니터링 필요

  · 2026년 별도 기업 주택 매출은 3조원대로 증가 추정하며 플랜트 외형은 25년 수주 결과에 따라 변동 전망

  · SMR : 미국 X-energy 에 2천만달러를 투자해 지분율 약 1%를 확보했으며 X-energy와 사업개발, 기초설계 단계의 협업을 진행 중으로 2029년부터 관련 EPC 수주 기대

 - 숫자로 보여준 자신감, 2025년 주목해야 할 기업
  · 공격적 '25년 영업이익 목표 5,200억원(YoY +92%) 와 원가율 하향 추세
  · '25년 영업이익 컨센서스는 4,689억원(YoY +73%)으로 가이던스에 대한 불신이 남아있는 상태

 

 - 보유 현금을 활용한 밸류업 정책 발표가 가능할지
  · 한남5구역, 압구정, 성수, 여의도 등에서 주택사업 수주에 참여해야 하기 때문에 일부 현금은 입찰보증금으로 지출예정

  · 해외사업 선수금 약 1,245억원은 부채이며 DL 건설의 잠재적 부실 반영 가능성이 있어 공격적인 주주환원은 어렵다고 판단
  · 4Q24 실적발표 시점에 밸류업 계획을 발표할 예정이었으나, 경영이슈로 이를 2025년 상반기로 이연
  · 자사주 소각에 대해서는 결정된 바 없는 상태

  · 2024년 연결 순이익에 기반한 344억원 규모 자사주 매입은 2025 년 4~5월부터 시작 예상