(한국전력) 진정한 경기방어주의 매력 발산

 

한국전력, 진정한 경기방어주의 매력 발산

 

 

 

[리포트] 한국전력 - 진정한 경기방어주의 매력 발산!(대신증권 허민호, '25.04.15.)
↗목표주가(유지) 33,000원(현재주가 24,200원)
 - 4Q24 영업이익 3.98조원(+206% YoY)으로 컨센서스(3.71 조원) 상회 예상
  · 1Q25 연결기준 매출액 24.32조원(+4.4%, 이하 YoY),  영업이익 3.98조원 (+206.2%) 예상
  · 전기판매 매출액은 2024년 10월 24일 산업용 전기요금 9.7% 인상 효과 등으로 전년동기 대비 4.4% 증가가 전망
  · 발전용 LNG 가격 및 SMP, 유연탄 가격 하락, 원전 가동률 90% 로 상승 등으로 연료비 및 외부전력구입비는 전년동기 대비 각각 13.0%, 10.6% 감소할 것으로 예상

 - 25년 영업이익 15.56조원(+86% YoY) 전망. 유가+연료탄가격↓> 환율↑
  · 2025년 연결기준 매출액 96.7조원(+2.9%,  이하 YoY),  영업이익 15.56조원 (+86.3%)을 전망
  · 환율 10원/달러 상승 시 1개월 후 영업이익은 2,280억원 감소, 유가 1달러/배럴 하락 시 4~5개월 후 영업이익은 3,140억원 증가
  · 석탄가격 1달러/톤 하락 시 2~3개월 후 영업이익 830억원 증가하는 것으로 추정
  · 지금까지 환율 상승에 따른 이익 감소보다 유가 및 연료탄 가격 하락에 따른 비용 감소 효과가 더 큼

 

 - 배당매력(DPS 1,760원, 배당수익률 7.6%) 및 재구구조 개선 지속
  · Brent 유가는 2025 ~ 2026년 연평균 $70/bbl(현재 $65/bbl) 수준에 머무를 것으로 기대

  · 2026년 신규 원전 2기가 각각 2월, 11월 가동 등을 감안 시 2026년에도 실적 개선 지속 가능
  · 2025년 별도기준 순이익은 6.87조원, 배당성향 16.4%(2024년 기준) 가정 시 주당 배당금은 1,750원, 현재주가 기준 배당수익률은 7.6%로 예상

  ※ 2024년 회계 기준 배당금은 213원(배당지급일 : 2025.04.22.)