[2월 15일] 오늘의 공부(CJ제일제당)

 

[2월 15일] 오늘의 공부(CJ제일제당)

 

 

[리포트] CJ제일제당

○ 4Q21 Re: 일회성 비용 감안시 시장 기대 부합(하나금융투자 심은주, '22.02.15)
↗목표주가(유지) 620,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 Re: 국내외 가공 성장 호조

  · 4분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6조 9,478억원(YoY +12.9%), 2,366억원(YoY -20.2%)을 시현했다

  · 부진한 손익은 일회성비용(식품/바이오 부문 합산 인센티브 750~800억원 반영 추산) 반영에 기인

  · 국내 가공 매출은 YoY +11.3%(햇반/스팸 등 1등 카테고리의 성장세), 해외 가공(슈완즈 포함)은 +17.6%

  · 바이오도 아미노산 판가 강세 기인해 호실적, 생물자원은 적자전환(원재료 부담 및 베트남 돈가 약세)

 - 사측 올해 가이던스 mid single 성장, OPM Flat 제시

  · 지난 4분기 슈완즈도 주요 제품에 대해 판가 인상을 단행한 것으로 파악되어 스프레드 개선에 긍정적 영향 판단

  · 2021년 만두 중심 GSP(Global Strategic Product)는 미국/아태/유럽에서 각각 YoY 29%/19%/45% 성장 파악

 

○ 일회성에 가려진 양호한 국내외 성장(신한금융투자 조상훈, '22.02.15)
↗목표주가(하향) 530,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 실적 부진했으나, 일회성 성과급 제외 시 컨센서스 부합

  · 슈완스는 신제품 호조와 가격 인상 효과로 영업이익이 98% 증가

  · 바이오는 판가 인상과 고수익 제품 지배력 확대가 지속되며 일회성 비용 제외 시 영업이익은 50% 성장
 - 식품과 바이오 호조 지속

  · 화이트바이오를 포함한 Specialty 아미노산 시장 규모는 아직 작지만 높은 진입장벽으로 인해 경쟁 강도가 낮다. 이에 성장성과 수익성이 모두 양호. ESG 관점에서도 긍정적

 

○ 일회성 비용 영향, 대체로 예상 수준(유안타증권 박은정, '22.02.15)
↗목표주가(유지) 560,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 Review: 일회성 비용 영향, 대체로 예상 수준

  · 대한통운 제외 4분기 실적은 연결매출 4.1조원(YoY+18%), 영업이익 1.3천억원 (YoY -35%) 기록, 컨센 하회

  · 생물자원 은 매출 6천억원 (YoY +14%), 영업손실 32억원(적자전환). 사료판가 상승/인니 육계가 회복, 베트남 양돈 판 매량 증가로 매출은 성장했으나 , 곡물가 상승에 따른 원재료비 상승 , 돈가 하락 영향으로 수익성 감소.
 - 2022년 상저하고 전망

  · 이익은 상반기 바이오/생물자원 높은 기저 부담 영향으로 하반기에 모멘텀이 강해질 것으로 예상

 

○ 순풍(順風)을 기다리며(키움증권 박상준, '22.02.15)
↗목표주가(하향) 530,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 영업이익 2,366억원으로 시장 컨센서스 하회
 - 일시적 수익성 역기저 우려 있으나, 글로벌 성장세는 긍정적

  · 올해 상반기 수익성 역기저 우려 : 바이오 부문(아미노산 시황)과 원재료 투입단가(곡물가격 하락 시점) 확인 필요

  · 동사가 전일 발표한 주주환원정책, 글로벌 식품 매출 성장세, 주요 제품의 가격 안상 흐름 등은 긍정적 요소

 

○ 견조한 외형성장으로 21년 마무리(하이투자증권 이경신, '22.02.15)
↗목표주가(유지) 570,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 Review: 예상대비 크게 반영된 일회성비용을 제외한다면 기대치수준

  · 21년도 배당(보통주 주당 5,000원) 및 22년 식품업계 최초로 분기배당. 주주가치 제고

  · 21~23년 별도기준 당기순이익 20%이상 주주환원(21년 대한통운 제외 영업이익 1조1787억원)

 

○ 4Q21 Review: 선제적인 투자를 집행하는 시기(KB증권 이선화, '22.02.15)
↗목표주가(하향) 470,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 Review: 영업이익 2,366억원 (-20.2% YoY)으로 컨센서스 하회, 식품: P, Q 동반 성장에 인센티브 지급

 

○ 시장 대비 아웃퍼폼하는 실적 지속될 전망(NH투자증권 조미진, '22.02.15)
↗목표주가(하향) 540,000원(현재주가 371,500원)
 - 핵심 사업부 경쟁력 우위, 4분기 일회성을 제외하면 나쁘지 않았던 실적

 

○ 눈 높이를 낮추는 과정 필요(DB금융투자 차재헌, '22.02.15)
↗목표주가(하향) 500,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21 일회성 비용으로 다소 아쉬운 OP, 합리적인 실적 가이던스, 기대치 하향 조정

 

○ 4Q21 Review: 일회성 비용 빼면 양호한 실적(케이프투자증권 김혜미, '22.02.15)
↗목표주가(유지) 500,000원(현재주가 371,500원)
 - 4Q21P 매출액 yoy -17.9%, 영업이익 yoy -35.4% (대한통운 제외 기준), 글로벌 식품 성장으로 뚜렷해지는 정체성