(NHN) 하반기 대손리스크 해소, 결제사업 재편 전망

 

NHN, 하반기 대손리스크 해소, 결제사업 재편 전망

 

 

 

[리포트] NHN - 하반기 대손리스크 해소, 결제사업 재편 전망(교보증권 김동우, '24.10.07.)
↗목표주가(하향) 25,000원(현재주가 16,960원)
 - 3Q24 preview: 매출 & 영업이익 컨센서스 하회 예상

  · 3Q24 매출은 6,089억원(YoY +6.5%, QoQ +1.6%), 영업이익은 277억원(YoY +18.8%, QoQ -2.6%)으로 컨센서스(매출 6,260억원, 영익 291억원) 하회했을 것으로 추정
  · 페이코 미회수채권 관련 손실은 회계처리 방식의 불확실성이 있으나 대부분 3Q24~4Q24 영업외손실에 반영하여 추정
  · 게임 매출은 웹보드 및 모바일게임 매출이 유지되며 1,116억원(YoY +1.2%, QoQ+4.8%)을 기록했을 것으로 예상

  · 결제&광고 매출은 NHN KCP 매출 성장이 지속되며 2,955억원(YoY +11.4%, QoQ –0.1%) 추정
  · 커머스 매출은 중국, 미국 시장 계절성 반영으로 570억원(YoY -6.1%, QoQ -0.8%) 기록 추정
  · 기술 매출은 공공/민간 수요 증가 반영되며 1,027억원(YoY +7.6%, QoQ +4.7%) 전망

 - 투자의견 Buy 유지, 목표주가 25,000원으로 하향
  · NHN 결제 사업이 NHN KCP 중심으로 재편됨에 따라 페이코 기업 가치를 하향 인식
  · 미회수채권에 대한 손실 반영은 2H24 내 이루어질 것으로 예상하며, 이후 NHN의 결제 사업은 NHN KCP 위주로 재편되고 전사적으로 비수익 사업에 대한 정리가 과감해질 것으로 전망
  · 연내 10개 이상의 NHN 종속회사 정리가 이루어질 예정이며 이와 같은 사업 정리 기조 하 2025년 게임, NHN KCP, 클라우드 사업 위주의 매출 성장과 OPM 개선 기조 강화 예상