(DL이앤씨) 실적은 아쉽지만 주택 착공물량은 서프라이즈

 

DL이앤씨, 실적은 아쉽지만 주택 착공물량은 서프라이즈

 

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 실적은 아쉽지만 주택 착공물량은 완전 서프라이즈(KB증권 장문준, '25.04.07.)
↗목표주가(하향) 62,000원(현재주가 39,050원)
 - 1Q25 Preview: 매출액 1.78조원, 영업이익 752억원 전망
  · 2025년 1분기 DL이앤씨의 연결기준 매출액은 1.78조원 (-6.0% YoY, -27.1% QoQ), 영업이익은 752원 (+23.5% YoY, -20.1% QoQ)을 기록하면서 영업이익단에서 컨센서스를 하회
  · 전사 매출이 감소하는 가운데 원가율 부진 주택현장 두 곳의 준공단계 돌입으로 주택부문 원가율이 부진 (1Q25E 92.3%)할 것으로 예상
  · 이는 회사가 4분기 실적발표 시점부터 커뮤니케이션해온 ‘1분기 준공에 따른 주택 원가율 부진 → 2분기부터 본격적인 주택 원가율 개선’ 경로와 일치

 - 놓치지 말아야 할 주택 착공 서프라이즈, 이것이 원가율 개선 속도를 높일 요인
  · DL이앤씨의 1분기 별도기준 착공 물량은 3,842세대, DL건설은 2,597세대로 파악
  · 분할 (2021년) 이후 2022년 3분기를 제외하고 가장 많은 착공 물량이며, 별도기준으로 본다면 2024년 4분기~2025년 1분기 합산 착공물량이 6,900세대 수준으로 2021년 1~2분기 합산 착공 물량 7,738세대 이후 최대

  · 2분기 이후 나타날 회사의 주택원가율 개선이 시간이 지날수록 가파르게 나타날 수 있는 근거

 - SMR. 조금씩 빨라지는 X-Energy의 시계
  · SMR 파트너사인 X-Energy가 최근 텍사스 Dow케미칼 프로젝트의 건축허가를 신청

  · X-Energy가 우선순위를 두고 있는 미국내 프로젝트가 본격적으로 움직이기 시작하면서 DL이앤씨가 공동 추진 중인 유럽 및 아시아 프로젝트의 진행도 점차 빨라질 수 있을 것