(SK) 속도감 있는 자산효율화

 

SK, NDR 후기: 속도감 있는 자산효율화

 

 

 

[리포트] SK - NDR 후기: 속도감 있는 자산효율화(SK증권 최관순, '25.08.21.)
↗목표주가(유지) 240,000원(현재주가 178,900원)
 - 2Q25: 계열사별 엇갈린 실적

  · 2Q25 연결 실적은 매출액 30.14 조원(-2.8% 이하 YoY), 영업이익 0.2 조원(-72.6%, OPM: 0.7%)
  · SK 스퀘어, SK 에코플랜트 등의 호조에도 SK 이노베이션과 SKC 적자지속과 SK 텔레콤의 실적부진으로 연결 실적은 둔화
  · SK 실트론은 매출증가(+3.0%)에도 재고평가손실 반영으로 영업이익이 감소(-22.9%)

  · SK팜테코는 CGT 수익성 부진으로 영업적자가 지속

  · SK AX 는 수주확대와 생산성 개선으로 영업이익이 크게 개선(+108.3%)

 - 속도감 있는 자산효율화
  · SK 스페셜티(2.7 조원, 1Q반영), DC(0.5 조원, 3Q반영)를 매각
  · SK 트리켐, SK 레조낙, SK 머티리얼즈제이엔씨 주식의 SK 에코플랜트에 현물출자(2,800 억원)
  · SK 머티리얼즈퍼포먼스 주식의 SK 에코플랜트와 포괄적 주식교환(2,000 억원)이 예정(4Q 반영)

  · SK이노베이션에 대해 SK E&S 와 합병 및 유상증자 참여(4,000 억원)
  · 향후 베트남 마산그룹, 중국 론디안왓슨, SK 실트론까지 매각예정정자산으로 분류되어 자산효율화가 추진중

  · 확보한 현금은 재무구조 개선 및 주주환원 재원으로 활용될 예정

 

 - 풍부한 주주환원 재원과 의지

  · SK 의 중간 배당은 주당 1,500원으로 전년과 동일한 수준

  · 26년까지 연간 5,000 원의 기본배당(2.8%)에 시가총액의 1~2%를 특별배당으로 지급하는 배당정책을 유지

  · 올해 배당재원 확대 및 시가총액 상승에 따라 올해 배당은 지난해 배당(주당 7,000 원)을 상회할 것으로 기대
  · 현재 자사주 소각 의무화에 대한 논의가 진행중에 있는데 SK 는 자사주 24,8%를 보유하고 있는 만큼 법제화 이후 자사주 소각 등 주주환원에 대한 기대감이 유효