(DL이앤씨) 실적 추정치 하향

 

DL이앤씨 실적추정치 하향

 

 

[리포트] DL이앤씨

○ 2Q22 Preview: 인내(이베스트투자증권 김세련, '22.07.04.)
↗목표주가(하향) 55,000원(현재주가 39,200원)

 - 건자재 가격 상승에 따른 주택부문 원가 재조정

  · 2Q22 매출액은 1조 8,328억원(YoY -4.7%) 컨센서스 대비 5.1% 하회 전망
  · 연초 EPC 전환을 기대했던 러시아 플랜트 수주가 불발되면서 플랜트 부문의 매출 공백에 따른 영향
  · 영업이익은 1,257억원(YoY -45.1%%) 감소, 컨센서스 영업이익 1,924 억원 대비 34.6% 하회 추정
  · 1 분기에 이어 건자재 가격 상승에 따른 주택 현장들의 진행예정원가 재조정에 크게 기인

  · 2개 분기 연속적으로 건자재 가격 영향에 따른 마진 압박이 발생한다는 점과, 별도 상반기 누계 기준 분양이 5 천세대에 그쳐 다소 부진한 점은 경제적 해자(moat)가 흔들릴 가능성 존재

 

 

  - 1) 러시아 대형 수주를 대체할만한 플랜트 부문 수주 확보, 2) 국내 주택 마진율 안정화, 3) 3 분기에 집중된 분양의 성과 등을 확인하는 시점에 이익, 멀티플 추가 상향 조정의 여지가 있다

○ 원가 상승 반영(현대차증권 김승준, '22.07.04.)
↗목표주가(하향) 60,000원(현재주가 39,200원)

 - 2Q22 실적 추정: 매출액 1.9조원, 영업이익 1,351억원(OPM 7.1%)

  · DL이앤씨 2Q22 연결 매출액 1.9조원(-1.1%yoy), 영업이익 1,351억원(-41.0%yoy)로 추정
  · 1분기 착공은 약 3,900세대 수준으로 상반기 5,000세대의 착공으로 마감 전망
  · 자재 가격 및 인건비 상승에 따른 전반적인 국내 주택 원가율 상승 반영

 - 주택 착공과 매출액 증가 여부가 중요
  · 주택 착공 세대수 2년연속 감소(19년 2.3만→20년 1.6만→21년 1.4만세대)로 주택부문 증가 전망은 어려운 상황
  · 현재까지 부동산 구매 심리 악화로 분양 리스크가 커져가는 상황에서는 달성 가능성을 보수적으로 볼 수밖에 없음
  · 매출액에 기여하던 정유 프로젝트(3,200억원)은 공정속도를 매우 늦추고 있으며, 작년말 수주했던 발틱프로젝트(1.6조원)은 설계 중이나, 자재 발주(P) 시점이 늦춰질 것으로 전망
  · 3분기 카타르 7천억원, 미국 USGC 5천억원, 4분기 사우디 6천억원, 국내 4천억원 수주를 목표

  · 추가적으로 국내 S-OIL 프로젝트도 연말에 가시화될 전망(총 규모 5조원 추정)