(한국전력) 하반기에도 증익 모멘텀 지속

 

한국전력 - 하반기에도 증익 모멘텀 지속

 

 

 

[리포트] 한국전력 - 하반기에도 증익 모멘텀 지속(하나증권 유재선, '25.08.13.)
↗목표주가(유지) 45,000원(현재주가 39,550원)
 - 2Q25 영업이익 2.1조원(YoY +70.8%)으로 컨센서스 부합

  · 2분기 매출액은 22.0조원으로 전년대비 7.2% 증가. 전력판매량은 전년대비 0.4% 증가했고 판매단가는 6.7% 상승
  · 산업용 판매실적이 11개 분기 연속으로 감소하는 중
  · 영업이익은 2.1조원으로 전년대비 70.8% 개선

  · 연료비는 9.3% 감소한 4.3조원, 구입 전력비는 7.9% 증가한 8.6조원을 기록
  · 연료비는 주요 에너지 원재료 단가 하락, 원전 이용률 상승 및 유연탄 발전소 이용률 감소로 전년대비 감소
  · 전력구입비는 기저발전 비중 상승과 SMP 하락에도 외부 구입량이 늘어나며 증가

  · 유연탄은 민간 설비 이용률이 소폭 회복했으나 여전히 30% 수준에 머물러 있고 성수기 3분기를 제외하면 대체로 낮을 전망

 - 여름철 성수기에 낮은 SMP는 긍정적. 별도 순이익 개선 추세 지속
  · 8월 들어 전년대비 전력수요 감소가 확인되고 있으나 7월에는 증가했으며 매출 감소 여지를 SMP 하락에 따른 비용 절감으로 상당 부분 극복할 것으로 기대
  · 별도 순이익도 전년대비 개선되는 추세이며 지난 1분기에 급증한 배당수익이 연간 DPS 상향 기대감
  · 환율을 제외한 매크로 지표 대부분 원가 측면에서 우호적이며 유가 하락에 따른 SMP 약세가 4분기에도 지속되는 경우 연간 실적은 상향 조정될 개연성