[4월 18일] 오늘의 공부(한국전력 대규모 적자, CJ제일제당 실적호조, DL이앤씨 국내/해외 성장 기대, 카카오 블록체인 특화)

 

[4월 18일] 오늘의 공부(한국전력 대규모 적자, CJ제일제당 실적호조, DL이앤씨 국내/해외 성장 기대, 카카오 블록체인 특화)

 

 

[리포트] 한국전력 - 대규모 적자? 대규모 원전?(NH투자증권 이민재, '22.04.18.)
↗목표주가(하향) 30,000원(현재주가 21,850원)
 - 예상됐지만 상식을 뛰어넘는 적자

  · 1분기 연결 매출액 15조9천억원(YoY +5.2%), 영업손실은 7조1천억원 추정

  · 올해 대규모 영업적자의 원인은 작년보다 80% 이상 상승한 석탄과 가스 발전단가 때문

  · kWh당 1분기 평균 판매단가는 109원이지만, 평균 도매단가(SMP)는 181원으로 100원 이상 적자
  · 문제는 우크라이나와 러시아 간 전쟁 등 대외 변수 때문에 석탄과 천연가스 가격이 단기간 하락 어렵
 - 원전 중심의 중장기 전원 구성 가능성
  · 원전이용률을 높이거나, 석탄 발전의 발전량을 늘리는 등 다양한 방법을 동원해 최악의 영업적자를 면하기 위한 노력
  · 신규 원전 1기는 매년 전력 구입비 1조2천억원 이상 절감할 수 있기 때문에 한국전력에는 긍정적인 이슈

[리포트] CJ제일제당 - 원가 부담 속 빛을 발한 해외식품과 바이오(DS투자증권 장지혜, '22.04.18.)
↗목표주가(유지) 460,000원(현재주가 387,500원)
 - 1Q22Pre: 국내외 가공식품, 바이오 실적 호조

  · 매출 6.5조(YoY +6%), 영업이익 3,925억원(YoY +2%, OPM 6.0%), 컨센 부합 전망
  · 국내식품, 해외식품, 바이오 성장, F&C는 전년동기 기저부담으로 큰폭 이익 감소 불가피(4분기 대비는 흑자전환)

 

[리포트] DL이앤씨 - 저평가의 이유가 사라진 지금이 적기(신한금융투자 김선미, '22.04.18.)
↗목표주가(하향) 90,000원(현재주가 59,300원)
 - 결실을 맺는 ‘FEED(Front End Engineering Design: 기본설계) 후 EPC 전환’ 전략, 해외매출 성장 재개 기대

  · 2022년 매출액 7.9조원, 영업이익 7,964억원(각각 YoY+3.9%, -16.8%) 예상
  · 1) 영업이익률 10%대의 차별적인 수익성, 2) ‘FEED 후 EPC 전환’ 전략하에 2조원 이상으로 커진 해외수주 규모(2019~2020 년 5천억원 내외), 3) 해외매출 성장 재개 등 기대 유효
  · 상대적으로 낮았던 해외매출(2021년 7,576억원, 매출비중 9%)이 2022년 이후 본격적으로 회복 기대
 - 풍부한 현금 활용해 디벨로퍼 사업 확대 중. 수익성 차별화의 배경
  · 동사는 풍부한 현금(2021년말 순현금 1.2조원) 기반 2020년 이후 본격적으로 디벨로퍼 사업을 확대
  · 연간 2천억원의 지분투자(수주금액 환산 시 연간 1.3~1.5조 규모)계획 하에 향후 수주의 30%를 디벨로퍼로 채울 전망
  · 과거 valuation 할인요인이었던 1) 해외수주 저성장, 2) 화학부문 투자 집중, 3) 보수적인 주주환원정책 등은 해소

[리포트] 카카오 - 한국 블록체인 산업 성장에 투자하고 싶다면(다올투자증권 김진우, '22.04.18.)
↗목표주가(유지) 130,000원(현재주가 94,400원)
 - 21년 Kakao G의 연결조정전 매출액은 1,302억원 (vs. 2020년 10억원), 순이익 567억원 (vs. 2020년 -262억원) 기록

  · 카카오 블록체인 사업 총괄 자회사 - PANZEA, Ground X(NFT 관련 사업), Krust(클레이튼 플랫폼)를 보유
 - Kakao G Corp의 수익구조 살펴보기. Kakao G의 매출 인식 방법은 크게 3가지
  · 블록생성에 따른 수수료, 거래 수수료(가스비), 중개수수료(클립 드롭스 마켓 통해 NFT 작품 판매  시 5%)
  · 탈중앙성 일부를 양보하고 얻은 확장성과 사용성 그리고 카카오톡이라는 엔드포인트는 분명한 장점