[5월 10일] 오늘의 공부(삼성물산 어닝서프라이즈, NHN 기타사업부 비용증가, CJ제일제당 인플레이션 최대 수혜주)

 

[5월 10일] 오늘의 공부(삼성물산 어닝서프라이즈, NHN 기타사업부 비용증가, CJ제일제당 인플레이션 최대 수혜주)

 

 

[리포트] 삼성물산 - 구조적 요인에 기인한 어닝서프라이즈(BNK투자증권 이선일, '22.05.10.)
↗목표주가(유지) 160,000원(현재주가 112,000원)
 - 핵심 사업부문 레벨업으로 1분기 실적 어닝서프라이즈 기록

  · 1분기 영업이익(5,416억원, YoY +79.0%)은 컨센서스(3,514억원)를 크게 상회
  · 상사는 체질개선 효과(사업부 및 거래처 구조조정 효과, 개발 및 운영사업 수익 증가)와 원자재가 상승에 힘입어 영업이익(1,900억원)이 전년동기대비 126.2% 급증
  · 패션부문도 온라인 및 수입브랜드 판매 호조에 리오프닝에 따른 오프라인 매출 회복까지 더해져 영업이익(420억원)이 100.0% 증가

  · 기존 1,2 공장에 이어 3공장까지 풀가동한 바이오부문(삼성바이오로직스) 역시 영업이익(1,650억원)이 급증(+161.9%)
  · 건설부문(영업이익 1,550억원, YoY +14.8%)은 하이테크(반도체 등 그룹공사) 현장 기성 확대로 의미 있는 실적개선
 - 체질개선 등 구조적 요인에 기인한 어닝서프라이즈→ 지속가능성 충분
  · 상사부문은 저마진 거래선과 품목을 정리하고 트레이딩 역량을 크게 강화. 미국 태양광 프로젝트 등 개발 및 운영 사업에서도 성과 가시화
  · 패션부문도 비효율 사업부와 브랜드를 정리하고 온라인사업을 대폭 강화한 결과 작년 부터 턴어라운드 수준의 실적
  · 코로나19 여파로 고전했던 건설부문도 탁월한 수주성과(연간목표의 42% 달성)로 부활을 예고

 

 

[리포트] NHN - 비용 증가로 빛 바랜 웹보드게임 성장(삼성증권 오동환, '22.05.10.)
↗목표주가(하향) 38,000원(현재주가 31,200원)
 - 마케팅 증가로 실적 부진

  · 1분기 영업이익은 155억원으로 YoY -38.2%, QoQ -37.8%, 컨센서스를 41.2% 하회
  · 클라우드 관련 인원 증가와 연봉 인상 공격적인 게임 및 페이코 마케팅으로 전반적인 비용이 증가
  · 게임 매출은 모바일 웹보드게임의 신규 콘텐츠 도입 효과와 디즈니 쯔무쯔무 이벤트 효과로 QoQ +5.6%
 - 늘어나는 비용, 중국 발 리스크
  · 이용자 성장이 정체된 페이코와 규제 완화를 앞두고 있는 웹보드게임, 신사업으로 밀고 있는 클라우드에 마케팅과 인력 자원을 늘리고 있음
  · 중국 커머스 사업도 코로나 락다운으로 2분기 매출 감소 가능성 상승

 - 웹보드 규제 완화 효과는 3분기부터
  · 웹보드게임의 규제 완화 적용 시점은 정부 교체 시기 와 맞물려 6월로 다소 연기될 전망
  · 회사는 올해 규제 완화로 웹보드게임의 주요 지표들이 10~20% 가량 증가할 것으로 예상

  · 하반기 규제 완화로 인한 웹보드게임 매출 증가가 예상되나 기타 사업부의 비용 증가 가 이를 상쇄할 것으로 예상되는 만큼 실적 개선의 눈높이 조정이 필요

 

 

[리포트] CJ제일제당 - 2022년 5월 10일 매도 완료

 

○ 1Q22 Re: 인플레이션 최대 수혜주(하나금융투자 심은주, '22.05.10.)
↗목표주가(유지) 620,000원(현재주가 401,000원)
 - 1Q22 Re: 견조한 식품 탑라인 + 바이오 시황 호조

  · 1분기 연결 매출액 및 영업이익은 각각 6조 9,799억원(YoY 13.0%), 4,357억원(YoY 13.1%)을 기록해

  · 곡물가가 큰 폭 상승하면서 대체제인 ‘라이신’은 과거 호황기 수준의 영업마진을 시현한 것으로 파악

  · 생물자원은 사료 판가 전가에도 불구하고 전년 베트남 고돈가로 마진이 YoY 하락

  · 국내외 가공식품 판매는 전년대비 11% 증가. 국내 가공 매출은 YoY 6.2%, 해외 가공(슈완스 포함)은 14.6% 증가

  · 원가 부담에도 불구하고 판가 인상효과 기인해 마진은 방어
 - 2분기 사측 가이던스는 현재 시장 기대 상회하는 수준

  · 사측은 2분기 가이던스(물류 제외)로 매출액 YoY 두 자리수 증가 및 이익률 8%를 제시

   ① 국내 가공식품의 매출 고성장이 이어지고 있으며

   ② 해외 가공식품은 ‘슈완스’ 채널 시너지가 본격화되면서 그로서리와 B2B 채널 모두 두 자리 수 성장 중

   ③ 바이오 시황은 적어도 3분기까지 이어질 것으로 전망

   ④ 생물자원도 베트남 돈가가 QoQ 회복되면서 개선 흐름을 예상

  · 인플레이션 상승의 최대 수혜주라고 판단

 

○ 원가 부담을 가뿐히 만회(신한금융투자 조상훈, '22.05.10.)
↗목표주가(유지) 530,000원(현재주가 401,000원)
 - 1Q22 영업이익 4,357억원(+13.1% YoY) 기록, 컨센서스 10% 상회

  · 식품은 국내외 가공식품 판매 호조에도 불구하고 원가부담으로 영업이익이 4% 감소

  · 바이오는 판가 인상과 시장 지배력 확대가 지속되며 영업이익은 144% 성장

  · 생물자원은 베트남 돈가 하락과 원가 상승으로 영업이익은 78% 감소
 - 식품과 바이오 호조 지속되며 리오프닝에도 굳건

  · 리오프닝에 따라 외식 매출이 회복되고 있으나, B2B, 온라인, CVS 등에 집중하여 성장을 위한 노력을 지속

  · 바이오는 과거 대비 아미노산 시황에 따른 실적 변동성을 낮추고, 고수익 제품의 지배력 확대로 수익성 개선

○ 특별한 서프라이즈(대신증권 한유정, '22.05.10.)
↗목표주가(유지) 550,000원(현재주가 401,000원)
 - 기대치를 상회한 1분기

○ 바이오가 이끈 실적 개선(키움증권 박상준, '22.05.10.)
↗목표주가(상향) 560,000원(현재주가 401,000원)
 - 1분기 영업이익 4,357억원으로 시장 컨센서스 상회
 - 바이오 사업부 실적 추정치 상향  

○ 1Q22 Review: 예상보다 수월한 상반기(케이프투자증권 김혜미, '22.05.10.)
↗목표주가(상향) 550,000원(현재주가 401,000원)
 - 1Q22P 매출액 yoy +17.6%, 영업이익 yoy +6.6% (대한통운 제외 기준)
 - 우려했던 상반기를 무난하게 넘어가는 중

○ 현시점 가장 매력적인 방어주(DS투자증권 장지혜, '22.05.10.)
↗목표주가(상향) 490,000원(현재주가 401,000원)
 - 1Q22Re: 국내외 가공식품, 바이오 실적 호조

○ 진가가 발휘되는 구간(하이투자증권 이경신, '22.05.10.)
↗목표주가(유지) 570,000원(현재주가 401,000원)
 - 1Q22 Review: 기대치를 상회한 바이오, 브랜드력으로 선방한 가공식품