[5월 13일] 오늘의 공부(LG 언제까지 유망주만 할거야, 한국전력 알고 맞아도 아픈 대규모 적자)

 

[5월 13일] 오늘의 공부(LG 언제까지 유망주만 할거야, 한국전력 알고 맞아도 아픈 대규모 적자)

 

 

[리포트] LG(현재주가 75,000원)

 

증권사	목표주가
유안타증권	140,000원	하향
NH투자증권	135,000원	하향
SK증권	95,000원	하향
삼성증권	90,000원	하향
평균	115,000원

○ 1Q22 리뷰: 계열사 부진으로 영업이익 소폭 감소(유안타증권 최남곤, '22.05.13.)
↗목표주가(하향) 140,000원(현재주가 75,000원)
 - 계열사 실적 부진으로 영업이익 전년 동기 대비 소폭 감소

  · 연결 매출액은 1.78조원 -5% QoQ, 0% YoY), 영업이익은 8,282억원 (+164 % QoQ, -14.2 % YoY),
  · 전년 동기 대비 영업이익 감소는 주요 계열사 실적 부진에 따른 지분법 손익감소(1Q21 8,600억원→1Q22 6,883억원)
  · 별도 영업수익은 6,442 억원 (+407% QoQ, +7.9 % YoY), 영업이익은 5,942 억원 (+1,243% QoQ, +8.5 % YoY)
  · 비상장 자회사 LG CNS 매출액은 8,850 억원(-42% QoQ, +17% YoY), 영업이익은 649억원(-49% QoQ, +19% YoY)
 - LG CNS, IPO 주관사 선정 위한 제안서 발송(상장시기는 2023년이 유력)
  · LG CNS 상장이 LG 주가 상승으로 이어질 가능성은 희박

   ① 자회사 상장 시 , 오히려 더블디스카운트 이슈에 직면할 수 있고,

   ② 지분 35% 보유한 맥쿼리 구주 매출 위주로 상장이 이뤄지면 LG 주주 입장에서는 상장의 직접적인 실익 없음
  · 자회사 상장 시, 모회사 주주에게 실질적 혜택이 주어져야 모회사 주가 상승 가능

 - 금년 주당 배당금은 3,000원 전망(21년 2,800원)
  · ESG, 바이오 , 디지털 헬스케어, 딥테크 분야 먹거리 발굴 계획인데, 관련 성과가 늦어지는 것에 다소 지쳐있는 상황
  · 동사의 배당은 배당금 수익을 한도로 별도 재무제표 기준 당기순이익의 50% 이상을 주주 환원 원칙 하에 지급

○ 비상장 자회사와 현금 가치에 주목(삼성증권 양일우, '22.05.13.)
↗목표주가(하향) 90,000원(현재주가 75,000원)
 - 1Q22 연결기준 영업이익 컨센서스 9% 하회

  · 당사 예상 대비 양호한 실적으로 판단하는데, LG 생활건강 실적 부진에도 불구하고, LG 전자와 LG 화학의 당기순이익이 컨센서스를 상회하였고, 지분율 50%로 연결대상 자회사인 LG CNS도 매출과 영업이익이 YoY 17%, 19% 성장
 - LG CNS 상장 관련한 관심이 높아질 것
  · 고성장하는 클라우드 및 스마트팩토리 부문이 매출 성장을 견인할 것으로 예상
  · 2021년 기준 LG CNS 의 매출과 당기순이익은 각각 4.1 조원과 2,349억원
  · 2021년말 기준 약 1.7조원의 별도기준 순현금으로 양질의 기업을 인수하기에 최근 밸류에이션 하락이 도움

 

○ 보수적 가정에도 상승여력 충분(SK증권 최관순, '22.05.12.)
↗목표주가(하향) 95,000원(현재주가 75,000원)
 - 1Q22 매크로 변수에 따른 비용증가로 영업이익 감소

  · 1Q22 실적은 매출액 1 조 7,855 억원(0.0% yoy), 영업이익 8,283 억원(-14.2% yoy, OPM: 46.4%)

  · 매출액은 배당금수익 및 LG CNS 매출 증가에도 불구하고 매크로변수에 따른 원재료비 및 물류비 증가로 지분법손익이 감소하면서 전년동기 수준을 기록

  · LG CNS 의 경우 클라우드, 스마트팩토리 등의 호조로 매출은 전년동기 대비 17.3% 증가

 - LG CNS 의 상장 시 지분가치 부각의 계기될 것

  · 비상장 자회사의 상장 시 NAV 할인율 확대에 대한 우려가 있으나 LG CNS의 장부가는 1,944억원에 불과

  · 장외 시가총액 7 조원대로, 할인율 확대를 고려해도 CNS 의 상장은 LG 의 보유 지분가치 부각 계기 될 것

○ 사업포트폴리오 강화, 주주가치 제고, ESG 투자 확산 수혜 기대(NH투자증권 김동양, '22.05.13.)
↗목표주가(하향) 135,000원(현재주가 75,000원)
 - 사업포트폴리오 강화, 주주가치 제고, ESG 투자 확산 수혜 기대
 - 1분기 실적: LG CNS 고성장 및 수익성 강화 추세 유지

 

 

[리포트] 한국전력 - 1Q22 Review: 모두가 힘들기에 하소연도 어려운 상황(메리츠증권 문경원, '22.05.13.)
↗목표주가(유지) 23,000원(현재주가 22,650원)
 - 알고 맞아도 아픈 대규모 적자: 1Q22 영업이익률 -47.3% 기록 

 - 모두가 힘들기에 하소연도 어려운 상황