[2월 8일] 오늘의 공부(SK, 삼성물산, 한국전력)

 

[2월 8일] 오늘의 공부(SK, 삼성물산, 한국전력)

 

 

[리포트] SK - 국가대표 투자형 지주회사(이베스트투자증권 이승웅, '22.02.08.)
↗목표주가(유지) 360,000원(현재주가 220,500원)
 - 투자형 지주회사 바이블
  · 투자전문회사로써 추가적으로 발생하는 투자이익을 배당으로 지급해 공유하는 적극적인 주주환원 정책 긍정적
 - Big Reap을 향해 나아가는 중
  · 첨단소재(배터리, 반도체), 그린에너지(수소 밸류체인, 환경 Solution), 바이오(혁신신약, CDMO, CNS), 디지털(AI/DX, Platform) 중심의 포트폴리오 재편을 추진 중
  · SK팜테코는 21년 3월에는 프랑스 Yposkesi를 인수했고 최근에는 미국 CBM에 3.5억달러를 투자해 2대주주로 올라서며 합성 CMO에서 바이오 CMO로 사업을 확장

  · 23년까지 이어지는 주요 자회사의 IPO와 바이오, 첨단소재, 그린에너지, ICT 중심의 포트폴리오 재편 고려해 비상장 자회사의 가치 반영이 필요한 시점

  · SK E&S 4.0조원, SK실트론 2.0조원, SK팜테코 3.2조원 등 비상장 자회사 지분가치 20조원 반영한 NAV는 33.9조원

 

[리포트] 삼성물산 - 절대적 저평가 구간(이베스트투자증권 이승웅, '22.02.08.)
↗목표주가(유지) 155,000원(현재주가 108,000원)
 - 단기적으로는 현 지배구조 체제 유지
  · 공정거래법 전면개정안 시행으로 단기 내 삼성물산의 지주회사 전환 가능성은 소멸한 것으로 판단
  · 보험업법 개정안이 시행되는 경우 삼성물산의 지주회사 체제전환은 불가피

  · 지배구조 개편을 진행할 경우 삼성물산의 인적분할을 통한 지주회사 전환 가능성이 높을 것으로 판단
 - 삼성그룹의 주주환원 강화 예상
  · 상속세 재원으로는 1)배당금, 2)대출, 3)보유지분 매각 등이 고려
  · 추가적인 대출보다는 일부 보유지분 매각 혹은 배당 확대를 통한 재원 마련이 현실적

  · 22년 건설부문의 실적 턴어라운드 감안시 영업이익률이 4.4%로 펀더멘탈 개선세가 지속될 전망(모멘텀은 부재)


[리포트] 한국전력 - 적자폭 확대는 전력가격 인상 압력(이베스트투자증권 나민식, '22.02.08.)
↗목표주가(신규) 26,000원(현재주가 22,250원)
 - 4Q21 Preview: 연료비상승
  · 4Q21 매출액 15조 3,908억원(YoY +4.8%), 영업적자 3조 475억원(적자전환)으로 컨센서스 대비 하회 전망
 - 정책변화가 기대되는 이유
  · 향후 주가는 실적보다는 정책변화로 인한 심리 개선이 결정할 것으로 생각
  · 2022년 영업이익 컨센서스는 -6조 9,993억원(적자지속)으로 형성

  · 2022년 대선을 기점으로 전기요금 정책변화 예상

   ① 연료비상승에도 전기요금이 동결되면서 한전의 영업적자 부담 → 전기요금 인상 압력의 요인으로 작용

   ② 정치적으로는 양후보 모두 원가 연동제 필요성 공감. 선거결과와 무관하게 전기요금 인상 가능성이 높다고 판단

  · 22년 연간 매출액 64조 3,417억원(YoY +6.4%), 영업이익은 -12조 8,020억원(적자확대) 전망