(DL이앤씨) 시클리컬 기업이 바닥을 벗어나는 중

 

DL이앤씨, 시클리컬 기업이 바닥을 벗어나는 중

 

 

 

[리포트] DL이앤씨 - 시클리컬 기업이 바닥을 벗어난다 말했다. 매수로 화답하자(KB증권 장문준, '25.02.06.)
↗목표주가(상향) 53,000원(현재주가 35,150원)
 - 시클리컬 기업이 이익의 바닥을 빠져나가고 있다고 자신 있게 말한다면 사야한다
  · 주택부문 원가율 개선 여부가 건설업종 주가 상승의 주요 전제 조건이 될 것

  · 2025년 영업이익 가이던스로 5,200억원을 제시하면서 올해 드디어 원가율 부진의 늪을 빠져나갈 수 있다는 각오 밝힘

 - 4Q24 Review: 시장 기대 수준의 실적
  · 4분기 연결기준 매출액은 2.44조원 (+4.5% YoY, +27.1% QoQ), 영업이익은 941억원 (+6.6% YoY, +13.1% QoQ)을 기록하면서 시장 기대치에 부합
  · 1) 별도 및 DL건설의 토목 부분 원가율 상승, 2) 대손충당금 상각에 따른 판관비 증가 등 부정적 요소가 존재
  · 일회성 이익을 포함하여 별도 및 DL건설의 주택 원가율이 크게 개선되면서 실적이 시장기대치에 부합
  · 지배주주순이익이 1,173억원으로 시장 기대치를 크게 상회하였는데 이는 대부분 환차익에 의한 효과

 - 2025년 영업이익 가이던스 5,200억원의 의미: 숫자도 높은데, 가시성도 높다
  · 2025년 경영목표로 신규수주 13.2조원, 매출액 7.8조원, 영업이익 5,200억원 (별도 4,200억원 / DL건설 1,000억원)을 제시
  · 1) 수치 자체도 YoY 증가율이 92%에 이를 정도로 높지만, 2) 주택부문의 원가율 하락만으로도 달성 가능성이 상당히 높다고 판단
  · KB증권에서는 DL이앤씨의 2025년 연결기준 매출액은 7.77조원 (-6.7% YoY), 영업이익은 5,003억원 (+84.7% YoY)을 기록할 것으로 전망

 - 마침내 드러날 SMR, 블루암모니아 등에서 새로운 사업 기회 확보 노력
  · 엑스에너지를 통한 SMR 사업 확장 가능성, 캐나다 블루 암모니아 시장 진출 추진 등 플랜트 부문에서 새로운 동력을 찾아가고 있음