(한국전력) 원전 기대감에 숨겨진 이익체력 개선 잠재력

 

한국전력, 원전 기대감에 숨겨진 이익체력 개선 잠재력

 

 

 

[리포트] 한국전력 - 원전 기대감에 숨겨진 이익체력 개선 잠재력(iM증권 전유진, '25.09.17.)
↗목표주가(신규) 47,000원(현재주가 36,750원)
 - 목표주가 4.7만원, 투자의견 매수로 커버리지 신규 개시
  · 25~26년 기점으로 국내 원유/LNG 도입가격의 추가 하락이 예상
  · 연료비 하락에도 국내 전력망 투자 재원 확보를 위해서 요금 인상 가능성이 높음
  · 도소매시장 LMP(지역별차등요금제) 실행에 따른 전력구입비 하락 등 비용 하락과 판가 상승 요인이 공존

 - 현 정부 에너지 정책 추진을 위한 필수 전제조건: 전기료 인상
  · AI 산업 육성 및 재생에너지 활용한 데이터센터 전력사용 지원, 에너지고속도로 건설 등을 위해 전력망 투자 수반 필요
  · 이미 전력망에 연 8~9조원을 집행 중이고, 그 외 부문을 포함해 25년 20조, 26년 24조원의 지출 계획
  · 연료비 하락에도 불구하고, 현 정부의 에너지 정책을 추진하기 위해서는 전기요금 인상이 피할 수 없는 선택지
  · 아직까진 집권 초반인 만큼 당분간 동결 기조가 유지된 후 내년 초 정도 요금인상 시행에 무게

 - 원전 기대감에 숨겨진 이익체력 개선 잠재력에 주목
  · 26년부터 LMP 제도가 도소매시장에 동시 적용 예상. 도소매에서 수도권과 비수도권의 SMP, 전력 판매단가가 동시에 각각 10원씩 변동 가정 시, 전력구입비 하락 효과가 좀 더 커 손익 효과는 연간 대략 1.3조원 내외로 추정
  · 연료비 하락과 LMP 시행에 따른 전력구입비 감소, 그럼에도 대규모 전력망 투자 재원 조달을 위한 전기요금 인상에 근거해 25년 영업이익 14.2조원(+68%YoY) 전망
  · 이익 증가와 지난 4년간의 배당 부재 감안 시 25년 DPS 2,000원(배당성향 17%)을 예상

  · 연료비/전력구입비 하락과 요금 인상 가능성, 배당금 증가 등 원전 관련 모멘텀 외에도 투자포인트 충분