(테슬라) 플랫폼 업체로 전환 시작

 

테슬라, 플랫폼 업체로 전환 시작

 

 

 

[리포트] 테슬라 - 4Q25 Review: 플랫폼 업체로 전환 시작(삼성증권 임은영 김현지, '26.01.29.)
↗목표주가(유지) USD 405.7(현재주가 USD 431.46)
 - Physical AI 플랫폼 회사로의 전환 시작
  · 4분기 기준 누적 판매대수는 8.9백만대(+22%YoY)이며, FSD 구독자 수는 1.1백만명(+38%YoY). 침투율은 12.3%(미국 기준 25% 추정)

  · 2월 14일부터 FSD 구매 옵션(8천 달러)은 중단, 월 구독(99달러)으로만 사용 가능

 - 일론의 스톡옵션과 플랫폼 전환기
  · 일론의 스톡옵션은 12개의 트랜치로 구성. 이 중 영업성과의 첫번째와 두번째가 누적판매 2천만대와 FSD 구독 1천만명(침투율 50%)
  · FSD 침투율 50% 도달 시, 전기차 사업부의 수익성은 14~15%p 상승(차량 내구연한 10년 가정)
  · FSD 구독 비율 50% 도달 시 테슬라 전기차 부분의 영업이익률은 20% 도달 가능
  · 2026년~2027년에 로봇 훈련을 위한 데이터센터 증설, 로봇 생산 공장 건설, 칩 개발, xAI에 지분 투자(20억 달러) 등 역대 최고치의 Capex(200억달러)와 투자 예고

 - 4분기 실적, ASP 향상과 FSD 구독 증가에 따른 자동차 부분 수익성 개선:
  · 자동차 부분 매출 감소 (-10.6%YoY)에도 매출총이익률(+3.8%pYoY) 증가
  · 매출액 249억 달러(-11.4%QoQ/-3.1%YoY) 및 영업이익 14억 달러(-13.2%QoQ/ -11.0%YoY)로 영업이익률 5.7%(-0.5%pQoQ/-0.1%pYoY)
  · 매출액 대비 R&D 비중 7.2%(+2.2%pYoY)로 증가세 지속. R&D 비용은 17.8억 달러(+9.4%QoQ/+39.7%YoY)로 사상 최고치

 - 일론 머스크 주요 코멘트
  · 프리몬트 공장에서 모델 S,X 생산을 중단하고, 2월부터 옵티머스 생산(1백만대 목표)을 위한 설비로 전환
  · 오스틴에서는 안전요원 없이 로보택시 운행을 시작. 월 리스료보다 차량을 빌려주면서 받는 수입이 더 많아질 수 있음
  · 2026년 말에는 로보택시를 미국 전역의 25%~50%에 확장 예상

  · 연간 100GW 규모의 태양전지 생산을 목표. 원자재부터 완성된 태양광 패널까지, 공급망 전반을 통합
  · 옵티머스3는 사람의 행동을 관찰하면서 학습할 수 있는 진정한 범용 로봇이 될 것
  · 기업에서 가치를 만들어내는 방식은 가장 어려운 문제를 해결하는 것