(카카오) 플랫폼은 맑음, 컨텐츠는 흐림

 

카카오, 플랫폼은 맑음, 컨텐츠는 흐림

 

 

 

[리포트] 카카오 - 플랫폼은 맑음, 컨텐츠는 흐림(삼성증권 오동환, '26.01.09.)
↗목표주가(하향) 72,000원(현재주가 58,200원)
 - 플랫폼은 맑음, 컨텐츠는 흐림

  · 4Q25 플랫폼 매출은 광고, 모빌리티, 페이 고성장으로 YoY 14.3% 증가

  ·  콘텐츠 매출은 게임 매출 감소로 YoY 0.1% 증가에 그칠 전망
  · 톡 광고 매출은 메시지 광고 성장과 신규 숏폼 광고 매출 추가로 YoY 15% 성장 전망
  · 커머스 매출도 추석 연휴 선물하기 증가로 YoY 5.7% 성장 예상
  · 페이 매출은 보험과 해외주식 판매 증가로 YoY 24% 증가가 예상
  · 모빌리티도 23%의 고성장이 이어질 전망
  · 게임 매출은 신작 부재와 오딘 매출 감소로 YoY 20% 감소 예상
  · 스토리 매출도 픽코마 무료 코인 지급 마케팅으로 YoY 1.5% 감소 전망
  · 4Q25 영업이익은 YoY 147% 증가한 1,862억원으로 컨센서스(Fnguide) 3.8% 하회 예상

 - 메시지 광고가 이끄는 광고 성장
  · 사전 수신 동의에 기반한 브랜드메시지 광고 출시로 광고 매출 성장률은 3Q25부터 10%대로 상승
  · 톡 광고 중 메시지 광고 매출 비중도 연초 40%에서 45%로 상승
  · 올해부터는 브랜드메시지 광고 단가를 기존 25원에서 최대 27원으로 인상하여 추가 매출 성장 기대
  · 숏 폼 광고는 아직 규모가 크지 않으나, 크리에이터 모집을 통한 컨텐츠 확대와 알고리즘 개선으로 점진적인 매출 증가 예상

 - 자회사 매각으로 ’26년 이익 성장
  · 지난 11월에도 지분 매각과 유상증자를 통해 카카오헬스케어를 연결 실적에서 제외하는 계약을 체결
  · AXZ로 분사된 다음 포털과 카카오게임즈, 미디어 사업부 등이 매각 대상 기업으로 알려짐

 - AI 전략 성과 가시화는 시간 필요
  · 지난해 ChatGPT for Kakao를 출시한데 이어 올해 1분기에는 온디바이스 AI 기반 카나나 in 카카오톡 출시 계획
  · 버티컬 에이전트인 카카오 툴즈도 지난해 선물하기, 예약하기 등을 시작으로 모빌리티, 페이로 확대  

  · 아직 AI 도입을 통한 체류시간 확대 효과는 미미한 상황